剛剛，美聯(lián)儲宣布！

當?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲宣布將基準利率下調(diào)50個基點至4.75%至5.00%。這是自2020年3月以來，美聯(lián)儲首次降息。

美聯(lián)儲利率決議公布后，美股直線拉升，截至發(fā)稿，納指漲超1%，標普500指數(shù)漲0.72%，道指漲0.74%。

為何降息？

美聯(lián)儲認為，最近的指標表明，經(jīng)濟活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張。就業(yè)增長放緩，失業(yè)率上升但仍然很低。

美聯(lián)儲強調(diào)，對通貨膨脹率正在可持續(xù)地向2%邁進有了更大的信心，并判斷實現(xiàn)其就業(yè)和通貨膨脹目標的風險大致處于平衡狀態(tài)。但經(jīng)濟前景不確定，委員會密切關(guān)注其雙重任務(wù)對雙方的風險。

鑒于通貨膨脹的進展和風險平衡，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間下調(diào)50個基點，至4.75%至5.00%。在考慮對聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間進行額外調(diào)整時，美聯(lián)儲將仔細評估相關(guān)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風險平衡。此外，美聯(lián)儲將繼續(xù)減少其持有的美國國債、機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券。該委員會堅定地致力于支持最大就業(yè)并將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標。

在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續(xù)監(jiān)測傳入的信息對經(jīng)濟前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙實現(xiàn)委員會目標的風險，委員會將準備適當調(diào)整貨幣政策的立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期以及金融和國際發(fā)展的狀況。

美聯(lián)儲貨幣政策委員會大部分委員支持本次決議，僅有米歇爾·鮑曼支持降息25個基點。

對全球資產(chǎn)的影響

平安證券宏觀經(jīng)濟與政策團隊的報告顯示，從1982到2019年，美國共7次開啟降息。

其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價格波動風險反而階段增大。1）美債利率趨勢向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個月內(nèi)階段回升。2）美元指數(shù)的走勢與降息以及是否“軟著陸”之間沒有絕對的關(guān)聯(lián)。3）美股漲勢可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個月后通常恢復(fù)上漲。4）黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢不明。5）原油在降息后下跌的概率較大，但也并不絕對。

平安證券認為，第一，基于降息前的經(jīng)濟表現(xiàn)，很難判斷美國經(jīng)濟之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來不出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟或金融市場沖擊，本輪降息周期較有可能實現(xiàn)“軟著陸”。第三，本輪美聯(lián)儲開啟降息相對較晚，降息前經(jīng)濟和就業(yè)市場走弱的信號較強。第四，本輪降息后，經(jīng)濟和就業(yè)市場可能也會慣性下行一段時間。第五，本輪資產(chǎn)走勢需要結(jié)合降息周期經(jīng)驗，以及美國大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。

具體來看，平安證券認為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個月內(nèi)階段反彈，之后繼續(xù)下行。但美元指數(shù)未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個月的調(diào)整風險不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價格較可能在降息后保持震蕩。

對A股的影響

海通證券研究所荀玉根從流動性看，美聯(lián)儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。具體而言：①預(yù)防式降息期A股成長風格勝率更高，大小盤風格不明顯。②紓困式降息期A股價值、小盤風格占優(yōu)。③首次降息落地1個月內(nèi)成長、大盤風格表現(xiàn)更優(yōu)。行業(yè)：短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業(yè)率先跑贏，同時外資偏好的食飲、美護等消費行業(yè)漲幅始終靠前；中期維度，社服、電力設(shè)備行業(yè)逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業(yè)逐步占優(yōu)。往后看，我們認為基本面更優(yōu)的中國優(yōu)勢制造有望成為A股中期主線。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲 降息 全球資產(chǎn))