近期，由于南方多地開始降溫，需求進一步走低，鋼價出現明顯回落，后續鋼材冬儲將成為市場關注重點。在我國經濟長期向好的趨勢下，預計今年冬儲價格維持高位，盤面延續振蕩運行。

貿易商冬儲較為積極

鋼材冬儲時間通常從春節前8周持續至春節后4周。明年我國鋼材需求復蘇將成為影響貿易商冬儲意愿的核心因素。

地產用鋼需求逐步企穩。房地產在經歷了兩年的大幅調整后，今年商品房銷售已經接近市場真實的需求水平，1—11月商品房銷售面積累計值10.05億平方米，接近2014年同期10.17億平方米。今年房地產政策進一步調整優化，未來需求中樞有望維持每年10億—12億平方米。再加上低基數的效應，明年商品房銷售有望實現同比轉正，緩解房企現金流壓力。同時，保障性住房建設和供給、城中村改造上升至更高的戰略定位，地產用鋼需求有望實現逐步修復，截至11月，房屋新開工面積當月同比出現由負轉正4.66%。

基建用鋼需求延續增長。10月，全國人大常委會批準四季度增發國債1萬億元，赤字率由3%提高到3.8%左右。隨著萬億特別國債投向防災救災的基礎設施建設，11月基建投資同比增速4.95%，環比增長1.24個百分點。同時，市場普遍認為，財政擴張周期就此拉開，明年赤字率若按照3.5%安排，只要明年GDP增速達到5%，疊加通脹水平回升，赤字規模就與2023年增發國債后形成的實際赤字基本持平，將利好基建用鋼需求。

制造業推動用鋼需求復蘇。今年我國制造業景氣度穩步回升，11月制造業工業增加值累計同比增長4.7%，環比增加0.2個百分點，實現全年持續增長。11月制造業PMI為49.4，全年同比有所改善。特別是汽車、船舶、機械等諸多行業增勢明顯，成為今年我國用鋼需求的重要支撐。另外，我國工業企業庫存增速已降至2%附近歷史低位，工業企業利潤總額降幅逐漸收窄，補庫周期有望于2024年開啟，明年制造業用鋼需求仍將保持增長。

在市場對明年預期普遍看好的情況下，今年貿易商冬儲情緒依然積極，根據部分鋼貿商透露，目前冬儲的量還不多，若價格回落一兩百元，市場可能開始主動冬儲。

鋼廠讓利空間不大

由于今年成本價格居高不下，目前247家鋼廠盈利率為35.5%，重新開始回落，不少鋼鐵企業處于虧損狀態。鋼廠當前無明顯壓力，相關機構五大鋼材鋼廠庫存為430.11萬噸，處于往年同期低位，鋼廠降低冬儲價格的意愿不高。根據市場已經發布的2024年冬儲政策，冬儲收款單價多為4000元/噸，明年隨行就市結算，優惠政策不大。所以預計今年冬儲或與去年類似，鋼貿商在謹慎心態下，冬儲體量較小，鋼廠以自儲為主，鋼價回調空間不大。

近期南方出現斷崖式降溫，終端需求下降無法避免，上周螺紋鋼(3938, 8.00, 0.20%)表觀消費為251.87萬噸，環比下降7.01萬噸。全國建材成交越來越弱，近期成交量降至12萬噸。大范圍的暴雪寒潮也加劇了螺紋鋼累庫態勢，上周螺紋鋼總庫存為535.82萬噸，連增3周。由于今年春節較晚，所以實際提早2周進入累庫周期，整體庫存壓力尚可。另外，隨著鋼廠檢修減產計劃持續增多，鐵水產量出現持續下降，上周日均鐵水產量為226.86萬噸，環比下降2.44萬噸，低于市場預計的12月均值230萬噸水平。整體上，市場關注的爐料補庫恐不及預期，鋼材成本支撐弱化，短期鋼材上方存在壓力。

綜合來看，今年宏觀政策利多“靴子”落地，短期鋼材在需求季節性下降和成本支撐弱化的背景下存在一定的回調壓力。但目前原料和鋼材基本面矛盾不大，對明年的需求預期仍是春節前交易的主線。在明年經濟復蘇預期下，預計冬儲價格維持高位，螺紋整體下跌空間有限，或以振蕩運行為主。（作者單位：福能期貨）

(關鍵字：鋼價 鋼材冬儲 地產用鋼 基建用鋼 制造業)