今年以來，國際礦業投資市場形勢持續低迷，大宗礦產品價格下跌明顯，礦山企業普遍出現了利潤下滑甚至虧損局面，擴張資金緊張。

在日前召開的2014中國國際礦業大會上，國土資源部信息中心張新安指出，當前，全球礦業結構深化調整，呈現出“市場緩慢復蘇期、技術創新孕育期、制度創新博弈期和勘探商業文化融合期”四期疊加的階段性特征，表明礦業市場調整即將結束。

礦業投資市場處于調整期

礦業是資金密集型產業，需要大量的資本運作。世界83個主要礦業國家幾乎都是中國的礦業投資國，其中1/3國家的境外投資額占到了中國境外投資總額的80%左右。

2013年，中國礦業聯合會常務副會長王家華曾表示，中國企業海外礦業投資八成失敗。但2014年前三季度，中國對外礦業投資出現了企穩反彈跡象，投資總額同比翻倍。目前，中國礦業對外投資在經歷連續放緩后，進入了一個抄底時代。前三季度，中國企業境外礦業投資總額達到109.38億美元，同比增加139.67%。其中，并購金額86.57億美元，同比增加284.249%。

前三季度，中國企業境外礦業投資總額驟增的原因，一方面是因為市場低迷，礦產品價格較低，部分企業介入抄底。一方面是因為2013年的基數比較低，加之偶然因素，即五礦集團于今年4月收購秘魯的拉斯邦巴斯銅礦，僅此一筆投資就近60億美元，超過前三季度總投資額的五成。

據介紹，近年來中國企業境外礦業投資逐步從以權益投資為主轉向以風險勘查為主，雖然勘探階段風險大、時間長、成功率不高，但勘探項目數逐年增長，其中主要原因有：一是一些投資海外成熟礦山的企業因為礦產價格下跌等問題，導致投資額數倍增加，困難重重，給國內企業敲醒警鐘。二是收購成熟項目所需資金龐大，地勘單位往往資金實力較弱，卻擁有大量地質專家和設備為其優勢。三是風險勘探一旦成功，找到有價值的礦藏即可通過資本市場或融資貸款籌得資金，或吸引投資者加入項目，收回成本。

事實上，2013年是跨行業企業取代礦山企業成為境外礦業投資主力，而2014年則是礦山企業成為投資主要來源。其中，國有企業投資重新超過民營企業，礦山企業的并購出現反彈，一些企業投資開發的項目實現了正常生產和盈利。

中國礦業聯合會國際與地礦金融項目部副主任常興國認為，目前是礦業投資市場的深度調整期，盡管2014年礦產品價格在一直下滑，但不會像去年的下滑幅度那么大，已經進入筑底階段，國際經驗豐富的企業已經在此時出手抄底。未來一兩年，中國境外礦業投資市場將處于調整期和投資抄底的窗口期。

全球礦業投資環境各異

受經濟形勢的影響，全球礦業發展勢頭放緩，礦產品貿易和礦業投資規模收縮，礦業投資環境隨之發生變化，及時更新全球礦業投資環境評價十分必要。國土資源部信息中心在2014年全球礦業投資環境評價項目中，把全球礦業投資環境分為五個星級，星級越高代表這個國家礦業投資環境就越好。

其中，礦業投資環境為五星級，代表該國資源潛力巨大，對外商礦業投資基本實行國民待遇，政局穩定，法律風險很低，公共設施完善，成本較低，有良好的收益預期。其中包括澳大利亞、加拿大、秘魯、巴西、智利、墨西哥、美國等。

投資環境為四星級，代表該國資源潛力較大，對外商投資有一定的門檻，政局比較穩定，具有一定的礦業權、礦業用地等法律風險，但是在可控的水平，公共設施比較完善，具有比較好的預期。其中包括俄羅斯、阿根廷、土耳其、格陵蘭、印度尼西亞、南非、蒙古等。

投資環境為三星級，代表該國資源潛力中等，在全球礦業投資環境中，準入、風險和成本處于中游水平。其中包括巴布亞新幾內亞、剛果（金）、烏茲別克斯坦、緬甸、哥倫比亞等。

投資環境為二星級，代表該國資源潛力有限，對外商投資有比較實質性的限制，礦業權、礦業用地等風險較高，不易控制；基礎設施條件比較差，未來企業礦業投資可能會涉及基礎設施的投入。其中包括越南、幾內亞、阿爾及利亞、加蓬、馬來西亞、柬埔寨、安哥拉等。

投資環境為一星級，代表該國在全球礦業投資環境中處于最差的水平。資源潛力小，外商投資或有實質性的行業準入限制，或不允許控股，政治風險很高，基礎設施不完善，在選擇到這些國家投資時，投資者需要謹慎。其中包括烏克蘭、馬達加斯加、土庫曼斯坦、吉爾吉斯斯坦、尼日爾、馬里、塔吉克斯坦等。

全球礦業投資日益多元化

當前，一方面是越來越多的國家對外開放，降低礦業投資的準入門檻。另一方面，資源民族主義、資源投資和貿易保護在很多國家盛行，資源政策隨意改變，各國礦業領域的章程規范融合有待加強。國土資源部信息中心研究員陳麗萍表示，由發達國家引領的全球礦業投資禁區在不斷減少，但宏觀上更加開放，而且各個國家挖掘礦業的新增潛力意愿非常明顯，投資的行政成本普遍下降。目前，發達國家礦業投資環境總體上是穩定的，發展中國家從大的方面來說是主權風險在下降。

張新安認為，當前全球礦業投資面臨五大趨勢。第一大趨勢是全球礦業市場即將迎來緩慢復蘇期。2008年經濟危機至今，全球礦業可能走出變形的W型趨勢。目前，美國經濟開始走強，中國高速增長的經濟實現軟著陸，世界經濟緩慢復蘇，前期中國4萬億投資、美國的復興計劃、歐洲的振興計劃等人為因素，刺激整個礦業市場快速發展，呈現V型。后期礦業市場可能是一個U型態勢，并開始進行緩慢的結構調整過程。

第二大趨勢是國際礦業投資多元化日益明確。礦業投資不僅在成熟國家進行，而且也在資源豐富但開發環境不利的“脆弱國家”進行，投資的礦種也呈現多元化。在這個過程中，資本選擇余地更大，各國吸引投資的競爭也加劇，但地緣政治格局會更加微妙，礦業投資局勢也會更加復雜，決策也會更加困難。

第三大趨勢是海外投資正在從追求規模和速度向更加追求質量和效益轉變。在V+U的市場環境下，全球礦業從過去總體追求擴張和高速的發展，演變到目前更加注重投資質量、投資效益，這是礦業結構調整的必然結果。

第四大趨勢是全球礦業投資的主體正在從國有企業向民營企業轉變。全球礦業資本市場發生顯著變化，即民營企業加快礦業國際化進程，在境外礦業投資領域中項目數量和投資額所占比重顯著增長，為全球礦業投資市場注入新鮮的血液。

第五大趨勢是礦業投資更加注重經濟性。在礦業市場下行的過程中，投資者更加注重企業投資后的持續經營能力。但目前中國海外礦業并購項目普遍存在著20%~30%的溢價，項目啟動時沒有預料到資金超支，加上中國企業海外投資的經驗不足，投資項目從價值鏈上講，企業經濟收益小于對東道主國家的經濟社會貢獻。

(關鍵字：全球礦業 礦業投資 礦產品)