鐵合金企業(yè)小而散且產(chǎn)能過(guò)剩，雖然企業(yè)努力想辦法找出路，但從當(dāng)前的情況來(lái)看，部分企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向還達(dá)不到轉(zhuǎn)型目的，部分企業(yè)利用衍生品的程度也需要進(jìn)一步提升。產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，只有把握新機(jī)、開(kāi)拓新局，鐵合金產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

現(xiàn)狀一：整體需求有所下降

2023年以來(lái)，面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，鋼廠始終把降本增效、提高資金效率作為主要任務(wù)。從鋼廠生產(chǎn)角度看，鐵合金與鐵礦石和雙焦相比，使用量和成本占比較低，采購(gòu)定價(jià)權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)始終在鋼廠一方，鐵合金上游生產(chǎn)企業(yè)議價(jià)能力偏弱，在鋼廠利潤(rùn)不佳時(shí)，鐵合金首當(dāng)其沖。

目前，終端需求處于淡季，虧損狀態(tài)下，鋼廠持續(xù)減產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力，鐵水產(chǎn)量大幅回落，產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋，原料價(jià)格跌幅更大。

期貨日?qǐng)?bào)記者從企業(yè)人士處獲悉，將硅鐵和錳硅兩個(gè)品種需求程度對(duì)比，硅鐵比錳硅更為弱勢(shì)。經(jīng)估算，2023年硅鐵總需求較2022年減少8.41%，其中非鋼需求降幅為17.39%；2023年錳硅總需求較2022年小幅增長(zhǎng)0.21%，但2023年全年有兩輪共約19.1萬(wàn)噸的收儲(chǔ)，扣除這部分非常規(guī)的表外需求，2023年錳硅需求較2022年減少1.57%。

據(jù)悉，硅鐵下游需求相對(duì)分散，主要包括鋼材需求（五大材+非五大材需求，占比55%—60%）、金屬鎂需求（占比12%—14%）、出口需求（占比6%—8%）、不銹鋼需求（占比6%—8%）、鑄造需求（占比8%—9%）五大部分。

中泰期貨鐵合金高級(jí)分析師董雪珊告訴記者，鋼材需求部分，根據(jù)調(diào)研情況，五大材中螺紋鋼及線(xiàn)材硅鐵單耗偏高，非五大材中硅鋼和型鋼硅鐵單耗偏高。經(jīng)估算，2023年硅鐵鋼材需求為292萬(wàn)噸，較2022年減少1.9萬(wàn)噸，降幅為0.65%；金屬鎂需求部分，陜西為我國(guó)金屬鎂的核心產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占比超過(guò)60%，當(dāng)?shù)亟饘冁V同蘭炭和75硅鐵共同組成循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，而受2023年3月末榆林市淘汰單爐產(chǎn)能小于7.5萬(wàn)噸的蘭炭裝置的影響，配套金屬鎂不得不同步關(guān)停，從2023年5月開(kāi)始，全國(guó)金屬鎂產(chǎn)量連續(xù)5個(gè)月環(huán)比走弱，全年金屬鎂產(chǎn)量累計(jì)收縮18.68%；出口需求部分，2022年上半年受俄烏沖突影響，國(guó)內(nèi)硅鐵出口爆發(fā)，個(gè)別月份較2021年同期有近200%的增長(zhǎng)，而從2022年下半年開(kāi)始，出口逐漸回歸至常量，2023年全年基本持平于2021年，但較2022年預(yù)計(jì)減少40%；不銹鋼需求部分，2023年不銹鋼產(chǎn)量整體穩(wěn)定，不銹鋼環(huán)節(jié)對(duì)硅鐵的需求較2022年小幅增長(zhǎng)1.93%。結(jié)合上述數(shù)據(jù)測(cè)算，2023年硅鐵綜合非鋼需求較2022年減少17.39%，是拖累硅鐵需求的主要因素。

“2024年元旦后，新一輪鋼廠招標(biāo)采購(gòu)陸續(xù)進(jìn)行，但鐵合金價(jià)格弱勢(shì)，對(duì)補(bǔ)庫(kù)的提振有限。以河鋼集團(tuán)為例，2024年1月和2月硅鐵和錳硅采購(gòu)量分別為2656噸和24300噸，環(huán)比小幅放量，但同比依舊下降。當(dāng)前鋼廠硅鐵和錳硅庫(kù)存天數(shù)分別為19.48天和19.8天，處于6年以來(lái)的最低水平，往年同期都在22—24天。受季節(jié)性淡季影響，相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的五大材周度產(chǎn)量已連續(xù)5周下降，鐵水日產(chǎn)始終在220萬(wàn)噸低位徘徊，整體制約鐵合金短期需求表現(xiàn)。”中原期貨鐵合金及建材研究員彭博涵說(shuō)。

現(xiàn)狀二：庫(kù)存向中上游集中

數(shù)據(jù)顯示，2023年錳硅累計(jì)供應(yīng)1194.02萬(wàn)噸，較2022年增加157.365萬(wàn)相關(guān)噸，增幅為15.18%。對(duì)應(yīng)的錳硅需求為1071.77萬(wàn)噸，較2022年僅增加2.29萬(wàn)噸，增幅為0.21%。考慮到2023年年末下游鋼廠對(duì)錳硅進(jìn)行了集中補(bǔ)庫(kù)，2023年全年錳硅累計(jì)過(guò)剩近100萬(wàn)噸。

庫(kù)存結(jié)構(gòu)上，錳硅全社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)向中上游集中的特點(diǎn)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月中旬，全國(guó)63家錳硅樣本企業(yè)庫(kù)存為18.03萬(wàn)噸，高于往年同期水平。交割庫(kù)方面，截至1月19日，注冊(cè)倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)共26475張，同比處于歷史高位。下游鋼廠方面，受春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)行為影響，2024年1月全國(guó)鋼廠錳硅庫(kù)存可用天數(shù)上升至19.8天，結(jié)合當(dāng)前85萬(wàn)—90萬(wàn)噸的月度產(chǎn)量，鋼廠錳硅庫(kù)存理論上在55萬(wàn)—60萬(wàn)噸。“鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)從2023年年初的22.7天振蕩下降，即便2024年1月庫(kù)存可用天數(shù)比2023年12月有較大幅度的增量，但這種增量乃季節(jié)性剛需補(bǔ)庫(kù)所致，且19.8天的庫(kù)存可用天數(shù)比往年依舊處于歷史最低水平。整體上，錳硅社會(huì)庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)向中上游集中的特點(diǎn)。”董雪珊說(shuō)，2023年全年供強(qiáng)需弱，錳硅處于過(guò)剩格局，且下游鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)持續(xù)減少，加劇了錳硅市場(chǎng)的過(guò)剩問(wèn)題。

“目前錳硅市場(chǎng)顯性庫(kù)存在30萬(wàn)噸以上。參考近5年的情況，漲價(jià)去庫(kù)存和降價(jià)去庫(kù)存都發(fā)生過(guò)，且?guī)齑嫒セ�后，供需都恢�?fù)到相對(duì)平衡狀態(tài)。但是，2023年有所不同。2023年3月因利潤(rùn)收窄，錳硅減產(chǎn)，但減產(chǎn)周期較短。”國(guó)投安信期貨黑色金屬高級(jí)分析師李嘯塵說(shuō)。

至于錳硅庫(kù)存累增，李嘯塵認(rèn)為，主要受需求疲弱、成本下行等因素影響。需求疲弱表現(xiàn)為鋼廠利潤(rùn)不佳，對(duì)于輔料的備貨時(shí)長(zhǎng)變短，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的積極性不高，這也間接影響錳礦價(jià)格。實(shí)際上，錳礦山偏好越過(guò)錳硅直接觀察鋼廠的產(chǎn)量水平。礦山的季度報(bào)告顯示，全球范圍內(nèi)，除了印度維持較高的正增長(zhǎng)，其他普碳鋼主產(chǎn)國(guó)或聯(lián)合體的鋼材產(chǎn)量均較疲弱。錳礦價(jià)格下跌導(dǎo)致錳硅成本下移，其又反作用于錳礦。在供強(qiáng)需弱格局下，生產(chǎn)端大面積減停產(chǎn)，但之后，2023年6月受額外需求的刺激，生產(chǎn)積極性提升，但前期過(guò)高的庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成壓制，這是錳硅庫(kù)存進(jìn)一步累增的主要原因。至今，錳硅需求并未大幅改善，礦山減產(chǎn)幅度也不大，市場(chǎng)供大于求現(xiàn)象明顯。

現(xiàn)狀三：原料價(jià)格走勢(shì)分化

事實(shí)上，鐵合金原料價(jià)格走勢(shì)分化可分為地域分化和品種分化兩類(lèi)。地域分化指電價(jià)南北分化；品種分化進(jìn)一步分為兩個(gè)方向，一為錳硅成本端錳礦與化工焦價(jià)格走勢(shì)預(yù)期分化，二為硅鐵與錳硅由于錳礦和煤系產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期走勢(shì)分化造成成本預(yù)期分化。

當(dāng)前我國(guó)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)仍以火電為主，雖然部分地區(qū)布局越來(lái)越多的新能源配套設(shè)施，但未來(lái)3—5年，除內(nèi)蒙古外，其余產(chǎn)區(qū)新能源發(fā)電均存在不穩(wěn)定、不持續(xù)等問(wèn)題，火力成本依舊是最主要的電力成本考量。北方產(chǎn)區(qū)地處煤礦聚集區(qū)，火電資源豐富，由國(guó)家電網(wǎng)供電；南方產(chǎn)區(qū)廣西、貴州則由南方電網(wǎng)供電。由于資源差異，南北方產(chǎn)區(qū)火電成本不同，錳硅生產(chǎn)最高有960元/噸的電力成本差異。

據(jù)董雪珊介紹，錳硅成本端錳礦與化工焦預(yù)期分化。錳礦自2023年3月以來(lái)維持單邊下行走勢(shì)，而化工焦自2023年下半年起振蕩上漲。當(dāng)前錳礦價(jià)格已跌至2020年之前的低位，南非第四大錳礦商UMK于2024年1月2日宣布未來(lái)可能對(duì)錳礦進(jìn)行減產(chǎn)。此外，隨著內(nèi)蒙古申報(bào)的新增錳硅產(chǎn)能在未來(lái)2—5年陸續(xù)投產(chǎn)，錳礦需求將迎來(lái)實(shí)質(zhì)增量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全年錳礦進(jìn)口量在2910萬(wàn)噸，消耗量在2790萬(wàn)噸，只要60萬(wàn)噸錳硅增量，便可消耗過(guò)剩的錳礦。當(dāng)前錳礦估值處于歷史低位，長(zhǎng)周期看上方空間遠(yuǎn)大于下方空間。化工焦方面，隨著“保供穩(wěn)價(jià)”的持續(xù)推進(jìn)，煤系產(chǎn)品的價(jià)格長(zhǎng)周期處于下行通道。因此，錳礦與化工焦價(jià)格走勢(shì)存在分化預(yù)期，且分化方向與2023年相反。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，硅鐵與錳硅由于錳礦和煤系產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期走勢(shì)分化造成成本預(yù)期分化。錳礦有望推升錳硅價(jià)格，而煤系產(chǎn)品包括化工焦、蘭炭甚至火電都有長(zhǎng)周期持續(xù)下行的可能性。此外，隨著內(nèi)蒙古新能源裝機(jī)以及配套儲(chǔ)能的不斷完善，未來(lái)必將真正實(shí)現(xiàn)利用新能源發(fā)電對(duì)大工業(yè)用電削峰填谷的目的，同時(shí)也能利用新能源發(fā)電成本偏低的優(yōu)勢(shì)從根本上降低當(dāng)?shù)罔F合金產(chǎn)品的冶煉成本，進(jìn)而促使鐵合金產(chǎn)能在內(nèi)蒙古集中，最終達(dá)到全行業(yè)降本增效的目的。由于硅鐵單噸耗電約是錳硅的兩倍，故從煤系產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期走勢(shì)以及電力成本兩方面考量，硅鐵與錳硅的冶煉成本存在進(jìn)一步分化的趨勢(shì)，即硅鐵冶煉成本回歸至低于錳硅的水平。

“從硅鐵成本角度考慮，蘭炭占比也較高。蘭炭?jī)r(jià)格與動(dòng)力煤價(jià)格高度相關(guān)，基本上以跟隨動(dòng)力煤走勢(shì)為主。動(dòng)力煤價(jià)格在”保供“背景下，整體價(jià)格波動(dòng)相較于前幾年偏低，雖然進(jìn)入采暖季后價(jià)格維持在高位，但具有合理性。蘭炭?jī)r(jià)格也維持在較高水平，雖然硅鐵冶煉利潤(rùn)不佳，但蘭炭?jī)r(jià)格并沒(méi)有大幅下調(diào)以讓利，主要系動(dòng)力煤價(jià)格處于季節(jié)性高價(jià)時(shí)期，對(duì)于蘭炭?jī)r(jià)格具有明顯提振作用。”李嘯塵說(shuō)。

現(xiàn)狀四：電力供應(yīng)影響持續(xù)

下游需求無(wú)法承接當(dāng)前雙硅供應(yīng)，鐵合金市場(chǎng)呈現(xiàn)過(guò)剩格局，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)壓縮，除內(nèi)蒙古仍有一定利潤(rùn)外，其余產(chǎn)區(qū)均處于或即將陷入虧損窘境。

“經(jīng)估算，截至2024年1月中旬，主流產(chǎn)區(qū)中，僅內(nèi)蒙古雙硅廠家生產(chǎn)還有一定利潤(rùn)，寧夏部分高成本硅鐵廠家已出現(xiàn)100元/噸以?xún)?nèi)的虧損，寧夏錳硅廠家理論虧損超過(guò)300元/噸，南方以廣西為例的錳硅產(chǎn)區(qū)6517牌號(hào)錳硅已連續(xù)虧損近1年時(shí)間，當(dāng)?shù)卮蠖嘁揽可�產(chǎn)6014牌號(hào)錳硅來(lái)維持生產(chǎn)節(jié)奏，個(gè)別企業(yè)也正通過(guò)余熱發(fā)電等方式來(lái)降低自身冶煉成本。”董雪珊說(shuō)。

李嘯塵告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，陷入虧損的硅鐵和錳硅冶煉工廠，集中在成本相對(duì)較高的地區(qū)，根據(jù)日常跟蹤，以?xún)?nèi)蒙古、寧夏、廣西為主。具體的，錳硅生產(chǎn)虧損主要是寧夏和廣西的中小型工廠，硅鐵生產(chǎn)虧損主要在寧夏。也即是，除了內(nèi)蒙古，基本都有虧損的情況存在，這背后是市場(chǎng)需求疲弱、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)較差，而更深層次的原因是內(nèi)蒙古和其他產(chǎn)區(qū)電價(jià)差異過(guò)大。

董雪珊介紹，硅鐵冶煉虧損程度不及錳硅，代表性虧損產(chǎn)區(qū)為寧夏、青海、陜西。2023年以來(lái)，寧夏即期虧損集中在2023年二季度末以及2023年四季度至今。2023年二季度末寧夏部分硅鐵廠家出廠成本偏高，中衛(wèi)地區(qū)部分廠家蘭炭成本在1000元/噸以上，相關(guān)電費(fèi)回收罰金同樣增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。隨著2023年三季度硅鐵冶煉利潤(rùn)的回暖，全行業(yè)開(kāi)工率振蕩上行，截至當(dāng)年11月底，全國(guó)硅鐵月產(chǎn)量重回49.28萬(wàn)噸的高峰，但下游需求低迷，且內(nèi)蒙古產(chǎn)量新增預(yù)期加劇過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)，硅鐵期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)下探。截至2024年1月中旬，不考慮余熱發(fā)電等情況，部分高成本、高單耗硅鐵廠家已出現(xiàn)100元/噸以?xún)?nèi)的虧損。

據(jù)企業(yè)人士介紹，2023年上半年青海實(shí)際冶煉成本偏高，導(dǎo)致生產(chǎn)虧損的三方面原因在2024年上半年也有再現(xiàn)的可能性。其一，結(jié)算電費(fèi)偏高。由于天氣原因，水電、風(fēng)電等清潔能源啟動(dòng)緩慢，清潔能源占比（扣除綠電）不高，整體供電短缺，實(shí)際結(jié)算電費(fèi)無(wú)法下浮。其二，蘭炭成本偏高。青海市場(chǎng)蘭炭運(yùn)費(fèi)較中衛(wèi)高出100元/噸。其三，單耗偏高抬升用電成本。避峰生產(chǎn)狀態(tài)下冶煉硅鐵單耗提升，有余熱發(fā)電的企業(yè)避峰6小時(shí)單耗在8300—8700度。

“錳硅行業(yè)，南方產(chǎn)區(qū)受高電價(jià)影響持續(xù)虧損。南方產(chǎn)區(qū)包括廣西、云南、貴州等地。云南生產(chǎn)以水電為主，除每年6—10月豐水期電費(fèi)低至0.35元/度外，其余時(shí)間生產(chǎn)微利甚至虧損，這也是云南開(kāi)工率具有明顯季節(jié)性的原因。廣西和貴州主要受高電價(jià)的影響而虧損，廣西電價(jià)在0.63元/度，貴州電價(jià)在0.5—0.54元/度，錳硅冶煉的電力成本較北方高440—960元/噸。”董雪珊說(shuō)。

(關(guān)鍵字：鐵合金 硅鐵 錳硅 鋼材需求 廢鋼需求 金屬鎂 不銹鋼需求)