TCL以多媒體、通訊、家電和面板為核心產業，進行全產業鏈布局，去年下半年迎來業績復蘇期。公司股價從2012年9月的1.81元起步，一路上揚，近日高見3.05元，股價最高漲幅達70%。昨日公告控股子公司獲51億元的委托貸款豁免收益，在大盤下探尋底的低迷市道走出恢復上攻的獨立行情。

全產業鏈布局表現搶眼

TCL是目前中國大陸唯一被許可使用非中文名稱注冊的公司和品牌名稱，有鮮明的國際化戰略色彩。2007年啟動的新品牌戰略將“TCL”解釋為“創意感動生活”(TheCreativeLife)。TCL是全球少數同時擁有多媒體、移動通訊業務的企業，同時也是國內唯一具備“面板-模組-整機”液晶產業鏈垂直整合優勢的企業。尤其是多媒體業務向產業鏈上游面板業務的延伸，構筑了業績的雙重穩定機制。公司的多媒體業務在需求旺盛時有面板供應保障，在行業景氣度低時可支撐面板生產線的產能利用率，產業鏈延伸帶來的成本優勢也在逐漸顯現。TCL今年5月29日攜手中國電子商會、國家廣播電視產品質量監督檢驗中心發布擁有超高清分辨率的4K電視首個行業統一標準《4K超高清電視選購標準》。

2013年第一季度，隨著產業鏈垂直整合效應逐步體現，并受益于國家節能惠民政策和公司國際化戰略的推進，TCL王牌業務彩電的營收和銷量均進入全球前三，實現凈利潤同比增長691.65%。近期披露的5月份銷售數據顯示，LCD電視內銷增長67.42%，智能電視及3D電視銷量分別增長172.52%及72.12%；智能手機銷量增長118.78%；空調、冰箱及洗衣機銷量分別增長30.70%、36.57%及124.87%。而今年面板行業的開工率、單價、成本和良品率等景氣度指標持續改善，華星光電的產能仍有提升空間，使得單位產品的折舊等固定成本持續攤薄，再加上較高毛利的大尺寸面板占比提升，其業績貢獻度有望大幅提升。

獲地方政府及股東力挺

為了鼓勵企業參與投資和建設高世代液晶面板生產線，深圳市政府出臺了配套的優惠和支持政策，其中委托貸款豁免是最重要的支持承諾之一。深超公司代表深圳市政府，作為扶持集成電路及新型平板顯示器件產業發展的運作載體，同意豁免截止6月14日華星光電累計收到的委托貸款51億元。委托貸款豁免作為與資產相關的政府補助，將自6月14日起在華星光電相關資產使用壽命內平均分配計入各期損益，預計增加華星光電2013年收益約3.8億元。此前，按照深圳市政府支持面板產業發展而非投資獲利的原則，TCL成為深超公司所持華星光電30%股權的競購受讓方，競購完成后共持有華星光電85%股權。

此外，TCL董事長李東生去年5月4日至12月20日13次增持公司股份，2013年1月1日至今又5次增持，一年多的時間內以均價2.21元增持多達18次，耗資額高達1億元以上，表明其對公司前景持續看好。但目前李東生持股6.01%仍低于惠州市投資控股有限公司的9.8%位居第二，由于公司股權比較分散而股價較低，控股權不確定性較大，未來包括李東生在內的股東方為穩固或獲取控股權，有望繼續增持。

(關鍵字：TCL 產業鏈 投資)