常鋁未來有望形成“鋁加工、潔凈工程、醫療器械、衛生服務”四大事業部,估算三年后四大事業部凈利有望達到6億元,目標市值240億。

產能轉移+產品升級助力鋁加工凈利提升

包頭常鋁“鋁水-鋁錠-鋁板帶箔”加工模式有望降低綜合成本,承接空調箔等低端產品;常熟本部、山東新合源產品線縱深發展,汽車材產品占比逐年提高。鋁加工業務已經從原有的按噸計價向按公斤計價高附加值模式發展,未來不排除進入終端產品,附加值有望繼續向按件計價進一步提升。2016年公司預計鋁加工業務實現利潤總額8800萬元,

潔凈工程縱橫向發展,做大做強

以上海朗脈為主體,橫向形成“藥廠潔凈+醫院潔凈+食品潔凈”業務結構,分散單一下游經營風險;縱向形成“藥機設備+總包設計+項目施工”的epc總包模式,提升整體利潤率,根據業績承諾,2016年上海朗脈凈利潤不低于8790萬元,同時年報預計2016年實現利潤總額1.25億元。

醫療器械廣闊天地,大有可為

以蘇州優適為主體,通過申請FDA注冊號,切入高端人工關節市場。國內骨科三類器械市場規模近150億元,人工關節占比50%左右。公司骨科器械業務團隊多數出身國外一線品牌,掌握渠道優勢。骨科器械有望成為未來主要利潤來源。

醫療服務以“中心+衛星”的發展模式

公司目前積極探索“區域中心醫院+周邊衛星門診”模式,聚焦特色專科醫療服務領域。

估值與評級

常鋁公司2015年起進入業績拐點期,預計公司2016~2018年凈利潤分別為2.08、3.04和5.33億元。

風險提示:

1、合金箔產品結構升級及市場拓展低于預期;2、空調箔產能異地轉移低于預期;3、鋁價大幅波動;4、大健康轉型進程低于預期。

(關鍵字：常鋁股份 鋁加工)