今年以來，黃金價(jià)格一路飆升，不斷刷新紀(jì)錄，直逼3000美元/盎司關(guān)口，但在周五歐洲交易時(shí)段，金價(jià)上演“高臺(tái)跳水”。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，黃金遭遇“黑色星期五”，COMEX黃金期貨跌1.76%，報(bào)2893.7美元/盎司，創(chuàng)下今年上漲以來最大的單日跌幅；倫敦現(xiàn)貨黃金同步下跌1.66%，至2882.14美元/盎司。

緣何“狂飆”？

談及近期黃金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為有三個(gè)主要原因：一是盡管美國(guó)存在通脹回升預(yù)期，但在經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)壓力下，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)捤傻内厔?shì)不變；二是特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)走向愈發(fā)不確定，無論是美元強(qiáng)勢(shì)還是美股高位波動(dòng)，都凸顯了市場(chǎng)的不安及避險(xiǎn)心理；三是此前特朗普關(guān)于盡快結(jié)束俄烏沖突的承諾泡湯，地緣環(huán)境并未如期改善，這與市場(chǎng)預(yù)期有較大出入，對(duì)黃金而言是一大助推。此外，央行購(gòu)金節(jié)奏不變也凸顯了大家對(duì)當(dāng)下地緣環(huán)境的擔(dān)憂。

“今年，隨著特朗普正式上臺(tái)及其施政政策給全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和地緣政治帶來的不確定性，市場(chǎng)進(jìn)入特朗普2.0交易時(shí)代。對(duì)黃金而言，體現(xiàn)在避險(xiǎn)需求上，一是應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是其他國(guó)家繼續(xù)尋求美元替代下的再估值邏輯。”展大鵬說。

還能不能“上車”？

中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、華德榜創(chuàng)始人宋向清認(rèn)為，從市場(chǎng)表現(xiàn)和趨勢(shì)來看，黃金投資仍具有合理性。加之資本和社會(huì)閑置資金避險(xiǎn)需求增加，尤其是全球政治、經(jīng)貿(mào)和地緣沖突等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，使全球資本趨向于黃金避險(xiǎn)。同時(shí)，主權(quán)債安全性衰減，全球安全資產(chǎn)供給短缺問題凸顯，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的情況下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力不斷增強(qiáng)。

展大鵬認(rèn)為，目前看多黃金的因素偏向于中長(zhǎng)期，黃金投資仍將以逢低買入為主，但市場(chǎng)熱議金價(jià)再次進(jìn)入一個(gè)小高潮，因此短期看多金價(jià)的同時(shí)，一定要注意規(guī)避多頭短線獲利了結(jié)，黃金價(jià)格出現(xiàn)快速回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

“短期看，盡管當(dāng)前黃金的長(zhǎng)線邏輯較為明確，使黃金呈現(xiàn)易漲難跌的格局，但本輪由關(guān)稅擔(dān)憂發(fā)酵所造成的現(xiàn)貨緊張行情或一定程度上透支了今年市場(chǎng)對(duì)黃金的期待，注意以下情形的出現(xiàn)可能會(huì)對(duì)行情進(jìn)行短線修正：一是貴金屬方面的關(guān)稅政策進(jìn)一步明朗化；二是COMEX庫(kù)存增速放緩；三是黃金價(jià)格快速接近市場(chǎng)的心理價(jià)位3000美元/盎司；四是COMEX黃金期貨溢價(jià)的回落。隨著市場(chǎng)對(duì)黃金關(guān)注度的進(jìn)一步提升，近期需注意高位調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。”申銀萬國(guó)期貨貴金屬分析師林新杰說。

能否突破3000美元/盎司？

展大鵬認(rèn)為，在美國(guó)財(cái)政與關(guān)稅政策落地前或地緣政治環(huán)境有明顯改善前，黃金仍處于上行通道，但隨著投機(jī)多頭擁擠度提升，風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)累積，上行空間存在一定壓力。值得注意的是，近期隨著二次通脹擔(dān)憂與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期不斷強(qiáng)化，美元指數(shù)出現(xiàn)一定回落，這對(duì)金價(jià)是一個(gè)利好，市場(chǎng)對(duì)黃金的樂觀預(yù)期也在推動(dòng)價(jià)格上漲，金價(jià)突破3000美元/盎司的可能性也在同步增加。

宋向清認(rèn)為，2025年黃金突破3000美元/盎司是大概率事件。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度分析，全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)存在，這使投資者傾向于將資金投向相對(duì)安全的黃金資產(chǎn)，從而推動(dòng)黃金價(jià)格上升。從美聯(lián)儲(chǔ)政策取向的角度分析，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的謹(jǐn)慎態(tài)度，即不會(huì)急于降低利率，而是在經(jīng)濟(jì)逐步走強(qiáng)的情況下繼續(xù)觀察通脹的進(jìn)一步變化，這種政策的不確定性使黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)更受青睞，為黃金價(jià)格上漲提供支撐。從市場(chǎng)供需關(guān)系的角度分析，全球央行購(gòu)金需求旺盛，2024年購(gòu)金量連續(xù)第三年超過1000噸，且2025年這種需求預(yù)計(jì)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，大量的購(gòu)買需求會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格持續(xù)上升。從黃金ETF投資需求的角度分析，2024年受下半年黃金ETF需求復(fù)蘇的推動(dòng)，全球黃金投資需求不斷增加，2025年黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。從政治因素影響的角度分析，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響，以及他提出應(yīng)對(duì)通脹的能源、貿(mào)易和制造業(yè)政策都是不確定因素，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，從而造成黃金價(jià)格波動(dòng)。另外，目前國(guó)際上存在去美元化因素，如DeepSeek對(duì)美國(guó)科技股的沖擊一定程度上強(qiáng)化了黃金去美元化的中長(zhǎng)期邏輯，去美元化對(duì)黃金的支持構(gòu)成黃金上漲長(zhǎng)期且穩(wěn)定的支撐因素，這有利于黃金價(jià)格不斷上漲。

不過，宋向清表示，目前還存在阻礙黃金價(jià)格持續(xù)上漲的因素。如果全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然好轉(zhuǎn)，投資者可能會(huì)將資金從黃金轉(zhuǎn)移到其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而抑制黃金價(jià)格的上漲。若美聯(lián)儲(chǔ)突然改變貨幣政策，如大幅加息或者降息等，這會(huì)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重大影響，可能導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌。另外，如果黃金的首飾需求、工業(yè)需求等大幅下降，并且下降幅度超過投資需求的增長(zhǎng)，那么黃金價(jià)格上漲可能會(huì)受到抑制。當(dāng)前高金價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已經(jīng)抑制了消費(fèi)者對(duì)黃金首飾的購(gòu)買力，未來如果這種情況進(jìn)一步惡化，將不利于黃金價(jià)格的持續(xù)上漲。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為，今年在地緣政治和貿(mào)易沖突不斷加劇的情況下，去美元化使黃金的貨幣屬性不斷加強(qiáng)，從而帶來更多溢價(jià)，全球央行和金融機(jī)構(gòu)購(gòu)金的步伐對(duì)市場(chǎng)情緒的影響亦將持續(xù)增加。短期美國(guó)市場(chǎng)黃金庫(kù)存大幅增加，但倫敦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，市場(chǎng)缺乏利空因素的黃金將保持震蕩上行趨勢(shì)，但波動(dòng)或增大。未來關(guān)稅等政策落地被證偽，實(shí)物交割階段多頭離場(chǎng)可能對(duì)黃金造成階段性拋壓。另外，金價(jià)偏高時(shí)全球央行亦可能減慢購(gòu)金節(jié)奏，需要注意風(fēng)險(xiǎn)管理。

(關(guān)鍵字：黃金 貴金屬 黃金價(jià)格)