“十一”長假期間，國際原油期貨大幅下挫。國際布倫特油價由向百元/桶沖刺，轉而失守84美元/桶。

從各方歸因分析來看，油價下跌有美元走強，投資者獲利了結的原因，有歐美國家會更長時間維持高利率對油價的潛在利空影響。背后仍然是美債收益率飆升下，市場預期的不斷轉變。

油價連續幾日快速下跌，讓市場看到美債收益率飆升下美國經濟軟著陸希望的破裂，但是油價的快速下跌，卻又讓股市投資者期盼通脹預期進一步走低帶來的利好刺激。如此預期和現實下，油價和美元在中長期內仍會繼續“掰手腕”。

6個交易日跌去11美元

10月5日，紐約WTI原油日內跌幅一度達2%，跌至82美元/桶左右；而布倫特原油則一度失守84美元/桶。而就在前一個交易日10月4日，紐約WTI原油期貨11月合約結算價收跌5.61%，報84.22美元/桶，創去年9月以來最大單日跌幅；布倫特原油期貨12月合約結算價跌5.62%，報85.81美元/桶。

此前，9月28日，紐約WTI油價一度達到95美元/桶，在短短6個交易日內，國際油價由向百元沖刺，變成了快速下跌，跌去了11美元/桶。在油價快速下跌推動下，國際資本市場上原油板塊也在近期整體連續走低。

這背后到底發生了什么？摩根大通大宗商品策略團隊在一篇名為《需求破壞已經開始》的報告中表示，隨著美國國債收益率飆升至2008年金融危機前所未見的高位，全球經濟正面臨陣痛，對經濟前景的擔憂加劇，美元匯率飆升也使大多數買家認為大宗商品價格過于昂貴。該行預計本季度原油的需求也將下降，“即使原油價格在9月份突破了每桶90美元，我們的年終目標仍然是每桶86美元。”

美國石油消費見頂

中信建投期貨分析師董丹丹認為，油價下跌有美元走強，投資者獲利了結的原因，有歐美國家會更長時間維持高利率對油價的潛在利空影響，但是一份美國能源部（EIA）的月報則是油價拋售的開始。

這份月報都說了什么，為什么如此重要？董丹丹表示，這個9月底公布的EIA—PSM報告的第一大利空是美國原油產量在7月份升至1299萬桶/日，月度環比增長0.7%，這是2019年11月以來的最高水平。

這個報告的第二點利空是美國石油消費見頂回落。7月美國石油表需環比下降59.2萬桶/日，是4月份以來的最低值。7月表需同比2022年有19.8萬桶/日或1%的增幅。成品油中的汽油表需環比下滑了26.6萬桶/日至901萬桶/日，也是4月以來最低。

油價與美元繼續掰手腕

值得關注的是，油價的走低也可能幫助美聯儲對抗通脹，再疊加美國9月ADP“小非農”就業創2021年初以來最小增幅，放緩速度遠超市場預期，市場對美聯儲年內加息預期明顯降溫。

伴隨著油價的快速下跌，長期限美國國債收益率也在本周連續創下2007年以來最高點后，暫時出現下降，而衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數，也在周三攀升至10個月以來的最高點后，連續兩日出現下滑。

但是，接下來呢？多數策略師看來至少年底前美元上漲趨勢未就此結束，就如同油價沒有停止上漲一樣，兩者之間的掰手腕游戲，仍會繼續。從供給端看，產油國仍然保持供應緊縮的姿態，有一些機構預計原油將繼續受到支撐，本輪調整幅度或不會很大。

此前沙特能源部宣布，將繼續執行每日100萬桶的石油減產措施至2023年12月底，這一激進舉措超出市場預期。俄羅斯9月份也宣布將繼續自愿減少30萬桶/日的石油供應至2023年12月底。

(關鍵字：國際原油 油價 美債收益率 石油消費)