金屬硅：設備升級引領成本下行金屬硅冶煉競爭格局相對穩(wěn)定，市價主要受有機硅及硅合金市場需求影響。與發(fā)達國家比較，國產金屬硅生產成本仍有28%下降空間，冶煉設備升級將打開金屬硅生產成本下降通道。

多晶硅：正本清源，看好硅烷法早期大量多晶硅生產新進入者的貿然進場注定了最終的悲慘結局。由于無法通過差異化路線突圍，該環(huán)節(jié)只能是“剩者為王”。已達規(guī)模產能的企業(yè)可以通過升級技術路線，通過規(guī)模經濟門檻阻絕后續(xù)進入者。目前18美元/公斤的價格已經是市價底線，未來盈利空間的打開依賴于硅烷流化床工藝。新工藝將使成本下限進一步下移至13.6美元/公斤。

鑄錠：內外兼修，受益本土龍頭鑄錠成本占比并不代表該環(huán)節(jié)在產業(yè)鏈中價值。鑒于硅料重熔對硅片質量的重要影響，鑄錠質量及工藝是決定設備廠商存亡關鍵。國內鑄錠設備技術發(fā)展迅速，工藝已逐漸向一線龍頭靠攏，因此區(qū)域龍頭將隨國內電站市場啟動而受益。

硅片：更薄硅片，更少硅耗硅片切割57%的成本由硅料構成，硅料用量直接決定生產成本。目前切割耗材價格已經很低，降成本只能寄望于采用更薄的硅片以及實現更低的鋸縫損失。我們認為，新技術將在1到2年內驅使硅片價格從目前1.21美元/片降低至0.77美元/片，這一過程依賴于切割工藝及電池片處理技術的整體進步。

組件：國產化縮減生產成本我國擁有強大的人力成本優(yōu)勢及技術復制能力。組件生產屬資金、勞動密集環(huán)節(jié)，雖然關鍵設備技術仍掌握在歐美制造商手中，我國依然會是生產地的不二選擇。由于眾多模仿進入者不自覺陷入同質化競爭的困境，目前突圍只有兩條路：耗材國產化削減原材料成本，同時設備逐步國產化降低折舊成本。我們認為，組件生產成本仍有26%的壓縮空間。

屋頂光伏(BAPV)：行業(yè)自救金鑰匙，分布式觸發(fā)國內市場我國光伏能源分布屬典型生產、消費端分離型情況。在歐美光伏需求萎縮的大環(huán)境下，拯救國內光伏產業(yè)的唯一出路只能是創(chuàng)造內生需求，使光伏電站產生盈利，從而形成產業(yè)增長自發(fā)動力。由于光伏屋頂發(fā)電(BAPV)同時享受前端設備補貼(7元/Wp)以及較高售電價格，據我們測算，0.8元/度的銷售電價即可觸發(fā)全國性的屋頂光伏市場(少數中部地區(qū)除外)。由于電力自發(fā)自用，僅對峰電、商業(yè)及工業(yè)用電進行部分替代，可最大程度避免并網阻力及上網電價問題。所以隨組件價格進一步下降及補貼標準逐步下調，與地面電站、一體化光伏建筑(BIPV)比較，分布式屋頂光伏將成為最大受益對象。

(關鍵字：金屬硅 金屬硅生產成本)