基本面分析：中國證券報1月3日報道：2019年春節還有月余，一年一度的返鄉潮已早早開啟，火車站、地鐵站拿著大件行李往返的農民工身影似乎比往年都出現得早一些。在有色金屬分析師看來，這一現象，對與國內宏觀經濟面休戚相關的“銅博士”而言，有著耐人尋味的意義。

有色走勢承壓

金瑞期貨分析師李麗、唐羽鋒在近期發表的研報中表示，近一個月來“農民工返鄉潮提前”的報道頻現，或許與經濟景氣度下降有較大聯系。受外部宏觀擾動因素和中國經濟進入下行周期影響，工地和工廠開工率下降，用工需求減少。資本市場也早已反映了經濟增速放緩，后續需要關注下滑力度是否會超出預期。

中國宏觀經濟數據走弱，市場擔憂情緒發酵，加之基本面上國內庫存回升壓力之下，有著經濟基本面“溫度計”之稱的有色金屬承壓。周一，有色金屬期貨全線下挫，滬銅、滬鋁、滬鋅、滬鎳四品種主力期貨合約跌幅均超1%。

消息面上，2018年12月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得49.7，預期50.2，前值50.2，2017年5月以來首次跌破榮枯線，顯示國內經濟下行壓力逐漸加大。

“宏觀經濟下行壓力漸顯，國內與海外終端銅需求將換擋減速。國內終端需求的擔憂將在家電、汽車等行業體現。全球精銅表觀需求增速或下降至2.3%。宏觀環境對需求預期影響很大，2019年風險點在于房地產、債務問題、貿易環境等方面。”東證期貨分析師曹洋。

銅價或先抑后揚

“近期機構對2019年展望陸續發布，根據研報綜合來看，市場對于全球增速下滑預期較為一致，各個經濟體均會呈現出一定壓力，只是對于下滑力度持有不同的觀點。從2016-2018年歷史預測來看，往往市場最終走勢會有別于年初的一致性預期。”李麗、唐羽鋒分析表示，國內機構對于2019年銅價的觀點多是基于緊平衡下的震蕩市，其中震蕩偏弱觀點居多。

從基本面來看，曹洋分析，從原料端來看，2019年，銅礦供給增速預計穩中有落，全年增速預計略降至2.7%。但銅礦投資高歌猛進，再生資源循序漸進，2020年之后，原料市場恐有爆發性增長。冶煉端來看，預計2019年國內精銅產量將維持高速增長。海外受擾產能或將回歸市場，海外精銅產量將有恢復性增長。2019年全球精銅供給增速或在2.9%-3.6%，彈性將更多取決于政策變動。

“基本面轉弱將在2019年一季度顯現，與宏觀預期形成呼應。前期價格下跌已體現部分預期，但還不夠充分。2019年下半年基本面轉弱態勢或將穩住，疊加政策預期帶來的紅利，悲觀預期將逐漸改善。”曹洋表示，價格方面，預計2019年上半年銅價將震蕩下行，下半年或筑底回升。

技術面分析：滬銅元旦后的下跌比較流暢，隔夜已經到達近半年的區間低點。從周線看，從2016年12月---2018年12月正在構筑時間跨度達兩年之久、且左右肩完全對稱的頭部形態，按這個形態寬度看擊穿下方45000的頸線不成問題，本輪調整的終極目標有望到達39000-40000的區域，距目前價格尚有8000多點的距離，這就是時間換空間的道理。滬銅1902今日日間時段運行區間：47000-47400.

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