基本分析

美聯儲官員中，昨日芝加哥聯儲行長Evans表示，若前景好轉，可能應當更快加息，美國或是最強勁的經濟體。埃文斯還表示，他支持今年內兩次加息。若他堅信通脹將回到2%的水平，他將會支持更進一步的加息。對于加息的時點，他認為應當“一次在年中、一次在年底”。Evans在美聯儲中一向為鷹派，但1月會議之后市場風險放大的過程中，其態度開始轉向鴿派，現重新回到鷹派陣營

操作策略

錫本月1號下午提示多單入場，行情提前布局，本周反彈是必然，操作上，29日05合約104月1日消息，基本金屬繼去年齊跌后，今年前三個月呈現出觸底跡象。

倫敦金屬交易所(LME)指數在1月期間觸及六年低點2,049.0，但3月底收于2270.9。

即便是LME主要合約中表現最差的鉛合約，第一季也僅僅下跌了2.3%。

而表現最佳的兩種合約--錫和鋅，第一季均上漲近16.0%，為工業金屬市場當前的壓倒性題材，提出雙重證明。

盡管所有基本金屬都受到中國需求增長放緩的沖擊，但當前造成價格表現分化的因素主要是供應。

錫和鋅第一季表現突出的原因在于，這兩種金屬皆供應趨弱，對于錫而言，這已是明顯且立即的危險，對于鋅則是來勢洶洶的威脅。

錫合約是規模最小、流動性最低的LME核心金屬產品，過去三個月中的大部分時間，深受低庫存和價差緊俏影響。

指標現貨錫較三個月期錫價差在2月底達到每噸220美元逆價差。

已經有一些金屬因此被吸收進了LME倉儲系統，但按照目前4,810噸的注冊庫存水平，仍然比年初時減少了14%，而且現貨價格依然較周四收盤價有29美元的溢價。

錫的情況完全受印尼主導，該國是全球最大的錫出口國。

印尼的錫出口在2016年前兩個月大幅下滑45%，主要是因為當局針對在Bangka和Belitung島上經營的獨立生產商再次收緊了監管要求。

出口應當能在未來一段時期反彈，但LME的低庫存水平顯示出，市場正面臨結構性的供應問題。

鋅多頭將他們的希望同樣寄托在供應面，因為全球最大的一些鋅礦關閉生產。

有明顯可見證據顯示鋅供應鏈開始收緊，即便目前還不能確定生產關閉影響將在何時傳遞到供應終端。

考慮到錫的市場非常小，還不入那些大市場玩家的眼，那么鋅就成為金屬市場上最佳的基于供應面因素的看多交易題材。

工銀標準銀行分析師Leon Westgate本周發布的報告，就對這個市場寄予厚望。

“2016年和2017年精煉市場供應缺口將分別達到55萬噸和66萬噸，相當于精煉產品消耗量的近5%，這將加速鋅市場庫存下降，將為鋅價在未來24個月觸及紀錄高位提供基本面支撐。”

上一次鋅價觸及紀錄高位還要追溯到2006年，當時達到4,580美元，這仍遠高于目前1,850美元的價格。

但鋅已經重新建立起與鉛之間的溢價關系。鉛在LME基本金屬中表現落后。

其中部分是季節性原因。鉛正在結束冬季汽車替換電池的季節性強勁需求期。

但這也在一定程度上反映了LME庫存走勢所體現的相互矛盾的信號。

倉庫運營商之間的長期爭斗已經扭曲了庫存數據。結果導致難以了解實貨鉛市場實質狀態，而荷蘭弗利辛恩港口LME庫存有待澄清的數據錯誤，也無所助益。

銅是第一季表現第三好的基本金屬，漲約5.0%。

這種良好走勢一直持續到約一周前才發生改變，當時上海期貨交易所合約開始遭到空頭新一輪攻擊，這是數月來銅市的一個特征。

中國投資者大可看空銅價前景，因為上海期交所今年以來的銅庫存激增。即便庫存過去一周大幅下降，年內也依然增長超過一倍達到368,725噸。

反觀LME庫存則偏低且還在繼續下降。可交易庫存(Open tonnage)徘徊在兩年低點附近，近月價差也相應收緊。

銅現貨與三個月期貨價差在3月底時為每噸32美元逆價差，為去年8月以來最緊俏狀態。

銅市到底是在舉行盛宴還是在鬧饑荒?令人疑惑不解的是，兩種情況的跡象都能找到，一切只取決于從哪個角度來看。

鎳或鋁則不存在這種煩惱。兩個市場都受到高庫存和生產過剩的重壓。

面對低迷的價格，鎳的供應卻令人奇怪地缺乏彈性，多數生產商維持產量不變，寄望于中國含鎳生鐵(NPI)廠商會最先倒下。

中國NPI行業受到產品價格偏低和鎳礦石供應較少的擠壓，越來越多的證據表明，開工率正在穩步下降。

問題是，其他地方的供應過多，而且庫存仍在攀升，特別是在上海。

即便全球市場的確進入供不應求狀態，但要能明確看出吃緊狀況還需要較長時間。

正因為如此，LME鎳價并未在當前極低的水平上繼續下行，第一季最終收平，停在季初的8,500美元。

鋁價表現相對較好，第一季收高3.0%，得益于3月份下半月的連續上漲。

這可能是對上海鋁價強勁上揚的反應，而這本身或許是中國市場動態改善的一種跡象。全球產能過剩和生產過剩問題主要來自于中國。

去年12月至今年1月，中國的鋁產量似乎大幅下滑，解釋了為何當地鋁價格會強勁上揚。

但所有人都對中國陽歷及農歷年底的產量數據抱持警惕態度，缺少2月數據仍引人矚目。

與此同時，LME市場本身更關乎價差而非單純價格。目前最新一輪吃緊已經過去，但后續影響仍然存在，主要體現在LME庫存在實際出倉之前大規模注銷倉單。

鋁基本都在轉向成本更低場外存儲的過程中，隨著這種狀況的發展，尤其是按照LME規則規定，轉出速度加快的情況下，LME倉庫中可用庫存料將大幅降低。

所以出現另一波價差收窄似乎只是時間早晚的問題。

如果是這樣，則將只會擴大鋁市場核心的矛盾，也就是加速走向技術吃緊局面，即便當前正處于嚴重庫存過剩時期。8960空開(倉位40%)104215止盈，1號05合約104230多開(倉位40%)

(關鍵字：基本金屬 銅 鋁 鎳)