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未來1—2年內，銅供需將進入平衡偏寬松狀態，并將維持2—5年甚至更長時間，直到有新的經濟高速增長點出現才可能改變。
自本世紀初以來，由于發展中國家，特別是我國經濟的快速發展，銅需求迅速增加，國際市場銅供需進入緊平衡狀態，銅價大幅上漲。但目前一些新的狀況開始出現，銅供給進一步增長，需求增速則放緩，國際市場銅供需可能進入平衡甚至稍大于求狀態。
二戰以來的銅供需
二戰以來，銅供需關系是不斷變化的，有時供給多一些，有時需求多一些。從某種程度上看，銅供需經歷了4次需求相對高漲的時期，并在隨后出現供給相對偏高的時期，銅價也隨之相應漲落。
1．二戰結束初期的需求高漲期
二戰結束后，西方資本主義國家迅速開始經濟重建，原材料需求巨大，銅是其中之一。同時生活水平的提高使人們對汽車、飛機的需求增加，再加上工業的發展，銅需求巨大。二戰后銅礦開采業發展快速，年增長在5%以上。1945年全球礦產銅為2100萬噸，1960年已經達到3940萬噸，15年內增長接近1倍。這一時期無論以名義價格還是實際價格計算，銅價都以上漲為主，且漲幅在1倍以上。上世紀50年代末期，國際市場銅價曾有過回落，且跌幅達40%以上。這與當時的經濟火車頭美國1957年7月至1958年4月的經濟危機有關。在此次經濟危機中，美國工業生產下降了13.5%。
2．上世紀60至70年代的需求高漲期
進入上世紀60年代，日本經濟迅速崛起并高速發展，再次帶動銅需求。日本經濟上世紀50年代中期即進入高速發展期，60年代起由于大量進口礦石和煤炭等資源商品，日本對原料的需求開始對國際市場形成影響。這一時期世界銅產量增長率一度達到10%以上，銅價也出現相應上漲。1973年原油價格上漲引發的大宗商品價格全面上漲對銅價形成支撐，以名義美元計價的銅價一直上漲至上世紀80年代初。上世紀80年代中期銅價再次低落，LME銅由80年代初的3000多美元下降到1300美元一線，并持續了5年多的時間。這次銅價回落仍舊是以美國為主的西方資本主義國家經濟增長再次出現乏力所致。
3．1987年起的銅需求高漲期
這一時期的銅需求高漲主要是由于東南亞國家和地區快速發展以及世界計算機產業、網絡產業進入高速增長期引起的。上世紀80年代，以亞洲“四小龍”為代表的東南亞地區經濟出現高速增長，而計算機及網絡產業在美國逐漸形成，并迅速擴展至全世界，帶動了世界經濟的蓬勃發展，對銅的需求快速增加。1987年至1997年，世界銅礦供給年均增長在3%左右。由于銅價高漲，銅業投資高企，1996年至1999年，世界銅產量年均增長率都在5%以上。一方面是銅供應大大增加，另一方面東南亞經濟陷入危機以及電子產業高速增長期的迅速完成，銅需求增長再次乏力， 1997年至2003年，銅價回落至1300—1500美元一線。
4．2004年以來的銅需求高漲期
經歷改革開放的不斷蓄勢后，我國在本世紀初開始大量進口資源類產品，迅速影響國際市場供需格局。國際市場銅供應迅速表現為不足，形成延續至今的第四波銅需求高漲期。
從二戰以來的銅供給需求變化中可以發現，任何一個因素影響下的銅需求高漲都只能維持一段時間，且在其自身因素變化后，加上一些外部原因的作用，高漲的需求會逐漸走向結束，銅價因此回落。這就是規律。
銅供給新變化
目前，世界銅供給出現了一些新的變化，正由緊平衡狀態轉向偏寬松狀態。
1.新銅礦投產增多，老礦產能穩定，銅礦供給逐漸滿足需求
2004年—2007年，國際市場銅價高漲，銅企受利潤驅使，大力投資銅礦勘探與開采，這是目前銅產能增加的主要原因。據估計，2012年—2015年，全球可投產大型銅礦山15個，合計年產能201.88萬噸。此外，老礦山也在擴大產能，估計2012—2015年老礦山擴大產能和新建礦山可提供353.35萬噸新增產能。其中蒙古國 Oyn Tolgoi銅礦最為引人關注。該礦在2008年經濟危機中曾暫緩開發，目前已完成建設，只需要得到中國的電力供應即可開始大規模生產。
世界銅產量的提高一定程度上得益于勘探、開采技術水平的提高。例如世界上最大的露天銅礦之一的ESCONDIDA礦就通過采用新技術加強勘探，增加了基礎資源儲量，產量很可能在2015年再次提高至130萬噸的歷史水平。
2.再生銅供給能力增強，特別是中國再生銅供給能力大大增強
中國政府大力扶持資源的循環利用，目前已在全國范圍內建立了幾個大的再生資源產業園。據估計，中國在建和擬建的再生銅產能為60萬—80萬噸。這些產能如果建成并投產，中國再生銅產能將超過300萬噸。與此同時，中國的廢銅供給量也在不斷增加，這也為再生銅生產提供了現實條件。一般而言，銅產品報廢周期為15—20 年，結合銅歷史消費數據，專家預測，國產廢銅量2012年為144萬噸，2015年將達220萬噸。2011年中國再生銅產量達到181萬噸，占當年銅產量的35%，較2010年的162 萬噸增長了11.7 %。
3.中國銅企對外銅投資增長，將增加世界銅礦供給
中國企業加大海外銅礦業投資，在一定程度上得到政府的支持，同時也是其實力發展壯大后尋找更多投資機會的必然結果。中國缺少銅礦資源的現實也促使企業到海外尋找并投資銅礦。中國資金的加入必然有利于世界上更多銅礦的發現與開發。目前，中國企業的投資已經取得一定效果。例如中國五礦資源有限公司投資的剛果Kinsevere銅礦項目，預計今年銅產量將達6萬噸。中國有色金屬礦業集團在贊比亞運營了數個銅礦項目，其中包括Chambishi和Luanshya銅礦，以及Chiambishi銅廠和Sino Metals銅廠。該集團近期還決定將對贊比亞銅礦的投資規模增加40%左右。
4．中國加大國內銅礦勘探與開發力度，對世界銅礦供應增加起到一定作用
中國一直在努力加強國內銅礦的勘探與開采力度，2004年銅價大幅上漲以來更是如此。中國政府已經明確表態支持銅礦資源的勘探與開發。近期位于黑龍江省黑河市的多寶山銅礦建成投產就是很好的例證，該礦每年約生產含銅量3萬噸的銅礦石。
銅需求變化
1.中國銅需求增長放緩，甚至可能不再增長或負增長
在本世紀初的10年里，中國進行了以鐵路、公路、高速公路、地鐵建設為主要內容的大規模基礎設施建設，同期的城鎮化進程加快也使得住房建筑業高速發展，這一時期中國成為世界工廠，加工業高速發展，銅需求迅速增加。從2000年至2010年，中國銅消費量年增長達14.73%，成就了國際市場銅價在2004年以后快速上漲至8000美元一帶。
但是目前情況開始出現變化。中國城鎮化進程最迅猛的一段已告完成，以鐵路、高速公路網絡為主的大型基礎設施也已基本建設成型，進一步大規模上項目的可能性不大。人力工資成本的迅速上升也使得中國作為世界工廠的地位受到威脅。這些變化意味著中國經濟高速發展的時期行將結束，中國或將進入經濟穩健發展時期，對資源的需求迅猛增長勢頭或將結束。
這種情況與上世紀60—70年代的日本類似。當時日本經濟在經歷1955年—1968年的高速增長后即進入相對平穩的增長時期。中國經濟將逐步進入“后工業時代”，服務業、金融業將取代工業成為主要的經濟領域。在銅需求方面，中國將不大可能再維持年均接近15%的高增長水平。實際上2011年中國銅需求增長已降至8%，估計2012年增長率將進一步降至6.4%。這種趨勢可能會延續，即中國銅需求增長率持續降低并最終降至0，甚至還可能會像美國、日本那樣出現下降。2000年—2010年，已經進入“后工業時代”的發達國家銅需求連年降低，美國年均降幅為5.73%，歐洲為2.93%，日本為0.75%。中國未來很可能出現這種情況。
2.美國銅需求在經歷了長期減少后，可能會在未來幾年小幅增加
美國銅需求可能小幅增加的原因主要為，在貿易保護主義政策的作用下，美國國內銅加工業再次興起。近年來，為保護相關行業，美國不斷對中國有色金屬制品發動“反傾銷”調查。特別是次貸危機后，美國失業率居高不下，美國政府為創造就業加快了“反傾銷”步伐。中國很多銅、鋁制品等不能再進入美國市場，美國相應行業得以恢復，對銅、鋁等金屬的需求相應增多。當然美國的銅需求增加幅度不會很大，作為一個“后工業經濟”國家，銅加工業不可能有太大的發展。同樣的情況也出現在歐洲，歐洲對中國金屬制品實行的“反傾銷”，也在一定程度上扶持了本地的金屬加工業。
3.非洲、印度、東南亞發展中國家經濟仍無快速發展跡象，不能形成銅需求新增長點
非洲作為世界上最落后的地區之一似乎仍舊沒有從政治糾紛、地區戰亂中擺脫出來。而印度和東南亞國家也沒有提出有力的發展方針。這意味著在未來一段時間，這些國家的經濟不太可能像中國一樣高速發展，其對銅的需求也不太可能出現快速增長。
結論
1．銅供需可能進入平衡偏寬松狀態
未來1—2年內，世界銅供需將進入平衡偏寬松狀態，這是前期銅投資產能釋放、國際銅供給穩定增長的結果，也是中國經濟結構發展使得銅需求增長變緩甚至減少的結果。供需偏寬松或將維持2—5年甚至更長時間，直至新的經濟高速增長點出現才可能改變。
2.銅價可能大幅回落
未來2—3年內，國際市場銅價區間可能為2000—5000美元/噸。但是由于世界主要銅礦都掌握在國際大銅商手中，如果價格回落過多，銅企減產保價將很容易實行。銅價像鋁一樣大幅回落至生產成本之下并長期運行的可能性很小。
3.金融屬性仍將存在
銅作為一種重要的工業原料，其工業、軍事應用價值不可替代，這就決定國際金融市場未來仍會將其作為重要的保值手段，這在一定程度上將減緩銅價的下跌幅度，但并不能完全改變因中長期供需結構變化而形成的價格下跌過程。（作者：格林期貨研發培訓中心 劉立斌）
（關鍵詞：銅供需 銅供需格局 中長期格局）
