上個交易周(6月3日至7日)，橡膠系品種表現強勁，領漲國內期貨市場。其中，丁二烯橡膠主力合約上周五盤中觸及漲停，再創階段性新高，橡膠、20號膠主力合約均大漲逾5%。業內人士認為，原料成本上行、供應收縮、需求處于高位以及大宗商品漲勢托底等因素，是本輪橡膠系品種大漲的主要推動力。在原料供應偏緊局勢難以緩解、泰國減產仍存分歧的前提下，預計橡膠系品種后市將維持高位震蕩。

上周五，橡膠系品種開盤后一路走強。東方財富Choice數據顯示，丁二烯橡膠主力合約2407當日刷新階段性新高，盤中觸及漲停，最高漲至16010元/噸，最終收漲8.49%，報15790元/噸。橡膠、20號膠主力合約跟漲，單日漲幅均超過5%，分別收報16020元/噸、13665元/噸。

橡膠板塊緣何大幅上行?廣發期貨認為主要有以下四方面驅動力：其一，海外原料價格再度上行，成本助推膠價上漲;其二，進口大幅下滑，現貨偏緊，價差倒掛;其三，成本處于高位疊加庫存低位，順丁橡膠強勢上漲;其四，需求端輪胎出口維持景氣，下游開工率高位。

國泰君安期貨橡膠分析師高琳琳分析稱，受泰國短期天氣因素影響，新膠供應上量不足，原料價格處于高位，內外價差倒掛下到港量減少，社會庫存持續去化。與此同時，天膠也被推漲。

“丁二烯供應收縮推漲合成膠價格，同時天膠自身基本面較好，在合成膠帶領下天膠大幅上漲。”在高琳琳看來，丁二烯價格大漲，從成本端推動合成膠上漲。由于法國、比利時和荷蘭的四家丁二烯裝置停產，丁二烯供應再度偏緊，壓制順丁橡膠生產利潤，國內多套裝置遲遲沒有重啟，供應偏緊，順丁橡膠庫存快速去化。同時，合成膠供應收縮也引發市場擔憂情緒升溫。

此外，卓創資訊橡膠分析師王媛媛表示，進入5月，國內大宗商品價格延續上漲趨勢，上漲基礎進一步夯實。橡膠產品除了成本上漲帶動外，大宗商品上漲聯動也給予了托底支撐。

展望后市，廣發期貨表示，合成橡膠方面，短期丁二烯與順丁橡膠供應仍緊張，預計盤面維持強勢，注意沖高回落風險。天然橡膠方面，根據近期降雨情況分析，東南亞產區預計6月中下旬才能大幅開割，短期全球主產區供應偏緊局面難以緩解，原料價格或延續強勢，現貨緊缺問題難以緩解，膠價預計高位震蕩。中期來看，隨著東南亞產區正常開割，旺產期供應上量較快，隨著供應壓力逐步緩解，膠價有回落預期。長期來看，全球橡膠供應逐步進入低增長時代，常年供給過剩格局將逐步轉為平衡，對長期膠價保持樂觀。

高琳琳認為，天膠市場對泰國減產存在分歧，多頭判斷主產區受厄爾尼諾影響減產較多。而據調研反饋，泰國橡膠樹長勢較好，空頭判斷天氣影響只是暫時的，且未到旺產季，目前產量的縮減對全年產量影響可能較小，這一點需要等海外旺產季到來才能得到驗證，在此之前預計天膠維持震蕩走勢。

(關鍵字：多重 期價 震蕩)