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在房地產(chǎn)調(diào)控大形勢下，房企尋找更有利可圖的投資領(lǐng)域，本來無可厚非。但是，如果資金鏈本就非常緊張的企業(yè)，且通過更大規(guī)模的激進舉債進行轉(zhuǎn)型，其財務(wù)風(fēng)險一下子就會放大很多。此外，大多數(shù)房企涉礦后，幾乎沒有實質(zhì)性進展，甚至主營礦業(yè)的子公司發(fā)生虧損，礦業(yè)賬本勝算寥寥。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，礦產(chǎn)資源開發(fā)短期內(nèi)難見收益，從公司涉礦到擁有探礦權(quán)到探到礦，再到辦理采礦權(quán)，不僅要經(jīng)過有關(guān)部門的層層審批，風(fēng)險也是極為不可控的，少說一兩年不見收益，甚至有十幾年前立項現(xiàn)在依然擱置的項目。
在由“地主”向“礦主”的轉(zhuǎn)型路上，民營房企老總們甘苦自知。
數(shù)據(jù)顯示，目前A股170余家房地產(chǎn)上市公司中，超過30 家房企“涉礦”。而房企一旦公告“涉礦”后，往往迎來股價超預(yù)期的良好表現(xiàn)，甚至公告未出，股價已聞風(fēng)上漲。
然而，這波起源于2011年的房企涉礦潮，如今暴露出越來越多的風(fēng)險。記者近期調(diào)研了最熱門的幾個涉礦房企，發(fā)現(xiàn)這些中小型民企多數(shù)是主營業(yè)務(wù)低迷，又激進舉債的代表。而從其礦業(yè)真實經(jīng)營情況來看，也遠非市場所預(yù)期般理想，礦業(yè)虧損者有之、礦產(chǎn)資源儲量不明者有之、勘探進度受阻者有之。這些企業(yè)的真實經(jīng)營狀況究竟能否因涉礦而帶來質(zhì)的改觀，目前實在無法斷言。
民營房企流行涉礦
9月6日，一向以投資見長的房地產(chǎn)類企業(yè)新湖中寶宣布，公司擬以不超過7.5億元的價格收購萬澤礦業(yè)持有的甘肅西北礦業(yè)集團有限公司34.4%的全部股權(quán)。根據(jù)西北礦業(yè)提供的資料，到2011年底，其鐵礦石資源量1.66億噸、金資源量50噸、鎢資源量15.52萬噸。旗下7個子公司，共擁有或持有合作權(quán)益的探礦權(quán)43個，采礦權(quán)1個。在43個探礦權(quán)中，有金礦探礦權(quán)36個、鐵礦探礦權(quán)3個、銅礦探礦權(quán)2個、鎢(金)礦探礦權(quán)1個。
之前的6月12日，新湖中寶董事會審議批準了收購貴州省納雍縣沙子嶺煤礦、舊院煤礦探礦權(quán)，該項探礦權(quán)的交易金額6.4億元。
根據(jù)公司的介紹，上述舉動標志著新湖中寶在立足地產(chǎn)主業(yè)的同時，開始了礦產(chǎn)資源行業(yè)的嘗試。“通過以合適成本切入礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，可以有效平滑地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險，進一步提升公司盈利能力和競爭力。”新湖中寶表示。而從股價表現(xiàn)來看，5月和9月，在兩次涉礦消息公布前，新湖中寶股價均有不俗表現(xiàn)。
涉礦的民營房企遠不止新湖中寶一家。
6月27日，剛泰控股公布資產(chǎn)重組方案——剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)攻礦產(chǎn)開發(fā)，一舉成為A股市場首只由地產(chǎn)股變身“純種”的礦產(chǎn)股。
剛泰控股不做“房主”做“礦主”，只是房地產(chǎn)行業(yè)的一個極端個案，而大多數(shù)房企是在不放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時，開拓礦業(yè)投資，以求新的利潤增長點。
今年以來，已有中茵股份 、鼎立股份 、西藏城投 、中潤資源 、中弘股份等房企開拓了礦產(chǎn)業(yè)務(wù)；還有因連續(xù)兩年虧損于5月起披星戴帽的*ST園城，為了保殼，公司將爭取盡早完成主營業(yè)務(wù)由房地產(chǎn)行業(yè)向黃金礦業(yè)的轉(zhuǎn)型。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股市場中有32家涉礦房企股。從涉礦種類來看，涉金礦者最多，其次是煤礦，二者在涉礦房產(chǎn)股中占比接近一半。
那么，為何房企紛紛開始涉礦？業(yè)內(nèi)人士分析稱，2010年以來國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控從未停步，中小房企業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，二級市場整體下行趨勢并未打破，不少房企開始轉(zhuǎn)型涉礦。從經(jīng)營角度看，礦產(chǎn)行業(yè)盈利能力強，有保值增值作用，同房地產(chǎn)開發(fā)有一定相通之處；從融資角度看，涉礦炒作可提高增發(fā)價，礦產(chǎn)資源也容易變現(xiàn)和抵押融資。
激進舉債或成首要風(fēng)險
在房地產(chǎn)調(diào)控大形勢下，房企尋找更有利可圖的投資領(lǐng)域，本來無可厚非。不過，根據(jù)記者調(diào)查，多數(shù)“涉礦”民營房企多為主營業(yè)務(wù)不佳，資金鏈本就非常緊張的企業(yè)，且多數(shù)通過更大規(guī)模的激進舉債完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這其間，財務(wù)風(fēng)險或成為企業(yè)發(fā)展第一道關(guān)口。
以新湖中寶、華業(yè)地產(chǎn) 、中弘股價和剛泰股份為例。根據(jù)新湖中寶半年報 ，截至2012年6月30日，新湖中寶手中持有71.55億元資金量，貌似“手頭充裕”，進而有了6月和9月斥資近14億買礦之舉。可仔細查看其組成，這71.55億資金多數(shù)并進經(jīng)營所得。半年報顯示，上半年公司僅通過借款取得的現(xiàn)金一項就高達75億元。在上半年凈利潤僅為2.82億元的同時，負債量已經(jīng)十分驚人。去掉預(yù)收賬款29億元，流動負債超過140億元，其中一年內(nèi)到期的非流動負債56.77億元。
從大股東股權(quán)質(zhì)押情況來看，公司前三大股東浙江新湖集團股份有限公司、寧波嘉源實業(yè)發(fā)展有限公司共持有上市公司超過70%股份，截至6月底幾乎已經(jīng)全部質(zhì)押。而三大股東的實際控制人均為新湖集團董事長黃偉一人，后者間接持有新湖中寶47.94%股權(quán)。
對于公司的財務(wù)風(fēng)險，新湖中寶并不諱言。“下半年，公司將進一步加強資金管控，堅持穩(wěn)健的財務(wù)策略，充分運用銀行、信托 、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、借力合作伙伴等多種渠道融資，積極爭取擴大信貸規(guī)模，努力尋求與基金、信托、保險公司等的合作，為經(jīng)營發(fā)展爭取更多的資源支持。”新湖中寶半年報稱。
同樣有著激進借貸風(fēng)格的還有北京地產(chǎn)界“新勢力”中弘股份。2010年2月，在房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市大門關(guān)閉前夜，中弘股份借殼ST科苑順利登陸A股。2011年上半年，中弘股份營業(yè)收入6.7億元，到今年上半年，已經(jīng)大幅攀升至17.58億元，同比增長163%。歸屬母公司凈利潤4.2億元，同比增長189%。
雖然利潤增長快速，但和其負債與計劃投資規(guī)模相比，實在是小巫見大巫。上半年，中弘股份持有貨幣資金4億左右。但流動負債卻高達29億元，其中僅包括預(yù)收賬款1.5億元不屬于真實負債。另外，其長期借款23億元，存貨量更高達45億元。在其上半年現(xiàn)金流量表中可見，上半年公司通過借款獲利的現(xiàn)金高達20億元，而投資用的現(xiàn)金支出超過10億元。
這其中，涉礦是投資的重要內(nèi)容。早在2011年8月，中弘股份就公告稱擬出資6000萬收購北京金朋仁源投資管理有限公司持有的汪清鑫興礦業(yè)有限公司49%股權(quán)。鑫興礦業(yè)擁有采礦權(quán)和探礦權(quán)各1個。其中采礦權(quán)為吉林延邊杜荒嶺金礦，截止2011年7月探明可利用資源儲量為25.80萬
噸，金屬量為1542.9千克，品位5.98克/噸。探礦權(quán)位于吉林省延吉市復(fù)興鎮(zhèn)附近，面積達到3.17平方公里，礦石類型為自然金—黃鐵礦礦石和自然金—黃銅礦—黃鐵礦礦石。
2011年12月1日，中弘股份擬收購控股股東中弘卓業(yè)持有的北京中弘礦業(yè)投資有限公司61.54%股權(quán)；4月27日，公司又宣布收購中信信托持有的中弘礦業(yè)38.46%股權(quán)。而中弘礦業(yè)參股并持有上市公司安源股份27.01%的股份，自此，中弘股份正式進軍煤炭投資領(lǐng)域。
除涉礦外，中弘股份更大手筆投向旅游地產(chǎn)。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，中弘股份上半年相繼在西雙版、濟寧北湖新區(qū)、微山湖、宜昌、北京平谷等地簽訂旅游地產(chǎn)項目，總投資額至少超過370億元，其中僅云南西雙版納州項目，預(yù)計投資金額就高達150億元。一個目前貨幣資金量只有數(shù)億元的上市公司，如何在未來撬動眾多巨額投資項目，市場頗多疑問。
和新湖中寶一樣，中弘股份大股東中弘卓業(yè)集團持有上市公司70.75%的股權(quán)，目前也幾乎已經(jīng)全部質(zhì)押。“未來公司將提高資金統(tǒng)籌調(diào)度能力，狠抓在售項目和新項目的銷售，爭取獲得更多的資金流入。同時，積極拓寬融資渠道，力爭通過基金募集或信托融資的方式，吸引更多其他資金的參與。”中弘股份半年報稱。
另外一些中小房企涉礦則是主營業(yè)務(wù)低迷推動下的結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，華業(yè)地產(chǎn)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為9576萬元，同比減少40.73%。短期借款卻高達8.8億元，較去年底增加了129%。剛泰股份上半年凈利潤只有156萬元，同比大幅減少了95%。根據(jù)公司介紹，旗下房地產(chǎn)企業(yè)期內(nèi)幾乎已經(jīng)無房銷售。
涉礦項目進展不及預(yù)期
除財務(wù)風(fēng)險外，涉礦類房企的經(jīng)營風(fēng)險也不容忽視。有專家表示，大多數(shù)房企涉礦后，幾乎沒有實質(zhì)性進展，甚至主營礦業(yè)的子公司發(fā)生虧損，礦業(yè)賬本勝算寥寥。
從公司財報看來，正和股份持股34%的礦業(yè)公司上半年虧損124.43萬元；華業(yè)地產(chǎn)收購的陜西和新疆兩地的礦業(yè)目前都處在虧損狀態(tài)，尤其是陜西的盛安礦業(yè)，今年上半年凈利潤已虧損807.97萬元，超過去年全年虧損的530.91萬元；綠景控股也在半年報中稱，公司尋找新項目轉(zhuǎn)型的行動進展緩慢，雖然考察調(diào)研了不少項目，有金屬礦、非金屬礦及其他項目，但至今尚未找到合適項目。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，礦產(chǎn)資源開發(fā)短期內(nèi)難見收益，從公司涉礦到擁有探礦權(quán)到探到礦，再到辦理采礦權(quán)，不僅要經(jīng)過有關(guān)部門的層層審批，風(fēng)險也是極為不可控的，少說一兩年不見收益，甚至有十幾年前立項，現(xiàn)在依然擱置的項目。從數(shù)據(jù)來看，涉礦房企收購的大多只是探礦權(quán)，能夠擁有采礦權(quán)的還是少數(shù)，真正達產(chǎn)的就更是“鳳毛麟角”，至今只有粵宏遠A和中弘股份有達產(chǎn)礦業(yè)。
華業(yè)地產(chǎn)涉礦項目進展不及預(yù)期，或許在礦業(yè)經(jīng)驗不足的房地產(chǎn)行業(yè)具有一定代表性。公司董秘趙雙燕告訴記者：“公司在已有礦產(chǎn)的開發(fā)上遇到了一些困難，進展不如預(yù)期；何時能夠達產(chǎn)，目前還不好說。”
華業(yè)地產(chǎn)去年收購了盛安礦業(yè)的兩個擁有探礦權(quán)的金礦，分別是陜西省寧強縣雞頭山-小燕子溝一帶金礦，以及金硐子溝一帶銅金礦探礦權(quán)。公司原本預(yù)計能在今年6月前取得前者的采礦權(quán)證，不過至今為止，相關(guān)手續(xù)還沒有辦好。趙雙燕告訴記者：“今年可能辦不成了，得等到明年。要問具體到明年的哪個時間段，目前也不能確定。”
該現(xiàn)象一定程度上說明，部分涉礦房企的礦業(yè)收入賬本短期難有進賬，而且這種情況會維持多長時間尚不可知。
關(guān)于未來對礦產(chǎn)投資的規(guī)劃，趙雙燕表示：“公司還將進一步收購其他礦產(chǎn)，不過吸取了第一年的教訓(xùn)，以后公司將收購已經(jīng)具備采礦權(quán)、儲量可觀的相對成熟的礦產(chǎn)。”趙雙燕還透露：“相比于陜西的兩個礦，公司在新疆的礦可能會更快達產(chǎn)。”這里提到“新疆的礦”是華業(yè)地產(chǎn)尚未公告的新疆托里縣齊求3號金礦。不過大元股份 8月21日的公告已經(jīng)披露：新疆托里縣齊求3號黃金采礦權(quán)已變更登記至托里縣華興業(yè)礦業(yè)投資有限公司，該公司正是華業(yè)地產(chǎn)的子公司，目前尚未發(fā)布任何礦業(yè)權(quán)取得公告。趙雙燕解釋道：“公司尚未發(fā)布齊求3號黃金采礦權(quán)公告，因為我們還在辦理其他相關(guān)手續(xù)，待所有手續(xù)辦理完畢，將隨時發(fā)布公告。”
房企涉足礦產(chǎn)類型列表
證券代碼證券簡稱所涉礦產(chǎn)證券代碼證券簡稱所涉礦產(chǎn)
600614 鼎立股份稀土、金、煤礦 600807 天業(yè)股份金礦
000711 天倫置業(yè)金、銻、煤礦 600687 剛泰控股金、銀礦
000979 中弘股份金、煤礦 600051 寧波聯(lián)合銻礦
600568 中珠控股稀土、金、煤礦 600133 東湖高新磷礦
000046 泛海建設(shè)煤礦 600603 *ST 興業(yè)鉛鋅、銅礦
000517 榮安地產(chǎn)煤礦 000009 中國寶安石墨礦
000540 中天城投煤礦 000502 綠景控股未定
000573 粵宏遠A 煤礦 000505 ST 珠江鐵礦
600208 新湖中寶煤礦 000534 萬澤股份未知
600641 萬業(yè)企業(yè)鐵、煤礦 000558 萊茵置業(yè)銻、鉛鋅礦
600193 創(chuàng)興資源鐵、稀土、金礦 000718 蘇寧環(huán)球有色 、煤礦
000506 中潤資源金、銀、鋅礦 600136 道博股份磷礦
600240 華業(yè)地產(chǎn)金礦 600745 中茵股份未知
600503 華麗家族金礦、石墨烯 600773 西藏城投鋰礦
600759 正和股份金、銀礦 600393 東華實業(yè)銀礦
600766 *ST 園城金礦 600576 萬好萬家未知
（關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)調(diào)控 資金鏈 房企 ）
