11月13日央行發布的數據顯示，中國10月份社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。專家表示，下半年以來國內宏觀政策加碼，10月社融數據超預期，后續伴隨萬億國債增發，將繼續對社融形成有力支撐。

10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，總量保持平穩。其中，10月住戶貸款減少346億元，但中長期貸款增加707億元。專家認為，居民中長期新增貸款連續兩個月同比多增，一定程度反映居民對樓市銷售端在企穩回暖，居民對樓市預期在逐步改善。

專家還表示，金融數據釋放信號看，積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩健的貨幣政策也會通過降準等多種方式予以協同配合，共同穩固寬信用進程。預計央行年底前后出臺降準、結構性工具可能性仍在。預計年內信用擴張仍可保持偏暖狀態，且月度間信貸更加平滑，波動性降低。

10月社融數據好于預期 社融后續仍有支撐

數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額288.23萬億元,同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，10月信貸投放環比回落，信貸派生效應減弱；政府債發行較多但尚未及時撥付，疊加10月為傳統繳稅大月，財政整體收大于支，政府存款凈回籠資金較多，均對M2有所拖累。10月財政存款增加1.37萬億元，同比多增2300億元，對流動性形成一定擾動。但去年同期M2增速小幅下行，低基數效應下M2增速持平前值。

數據顯示，10月新增社融1.85萬億元，比上年同期多9108億元，政府債供給放量拉動下，社融增速反彈回升至9.3%。

溫彬認為，10月特殊再融資債券密集發行，月內累計發行規模超萬億元，帶動當月政府債凈融資規模觸及1.56萬億元的年內峰值，且受去年低基數效應影響，同比大幅多增1.28萬億元，對社融增速形成明顯拉動。后續來看，伴隨萬億國債增發且將在2023年內全部完成，預計11月與12月政府債凈融資規模均將超過萬億元水平，繼續對社融形成有力支撐。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，10月社融數據略高于季節動律、超預期，一方面，我國經濟活動恢復常態，居民和企業信心持續回暖；另一方面，下半年以來國內宏觀政策加碼，寬信用政策效果顯現，政府債券凈融資增加明顯。

10月信貸總量平穩 住戶中長期貸款連續兩月回暖

10月人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，總量保持平穩。分部門看，10月企（事）業單位貸款增加5163億元，同比增加537億元，環比減少1.17萬億元，依然為信貸投放的主力。其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，同比分別變動73、-795億元。

行業投向上，9月末，制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款、專精特新中小企業貸款、基礎設施業中長期貸款余額增速分別為38.2%、36.8%、24.1%、18.6%、15.1%，較各項貸款增速分別高27.3、25.9、13.2、7.7和4.2個百分點。

溫彬認為，在季初信貸“小月”、實體有效融資需求尚待恢復、前期大規模信貸投放形成一定透支等多因素影響下，10月信貸投放環比明顯回落，但在企業貸款、票據和非銀等支撐下，單月信貸投放保持在同期相對高位。分部門看，對公中長貸仍有支撐，零售領域需求仍待修復，票據和非銀貸款占比加大。

10月住戶貸款減少346億元，同比多減166億元，環比減少8931億元。其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元，同比分別變動-541、375億元。

周茂華表示，居民中長期新增貸款連續兩個月同比多增，一定程度反映居民對樓市銷售端在企穩回暖，居民對樓市預期在逐步改善；預計隨著國內經濟保持修復態勢，穩樓市政策效果會進一步顯現，房地產修復趨勢樂觀，但分歧肯能在與復蘇節奏。

招聯首席研究員董希淼也認為，10月信貸增長“居民弱、企業強”的格局重現。而住戶貸款減少346億元，住戶貸款主要貢獻來自中長期貸款（增加707億元）。“在9月住戶中長期貸款同比多增2014億元的情況下，10月住戶中長期貸款繼續實現同比多增375億元。這初步顯示，前期房地產政策調整優化的效果開始顯現，居民住房消費有所企穩。”

年內信用擴張保持偏暖

溫彬表示，從金融數據可以看出，在季節性效應、經濟修復波折等因素影響下，10月信貸投放環比回落，但總體保持平穩，信貸結構有待進一步優化；財政加大發力下，社融持續改善，支撐仍強。往后看，積極的財政政策有望帶動總需求和經濟恢復動能逐步增強，穩健的貨幣政策也會通過降準等多種方式予以協同配合，共同穩固寬信用進程。

周茂華也表示，金融數據釋放信號看，目前我國經濟恢復仍需要宏觀政策支持，但信貸、社融數據略強于季節性，宏觀政策效果有望持續釋放，及兼顧內外均衡，短期全面降息迫切性不高；但綜合考慮年底資金面擾動因素較多，加強跨周期調節、加強實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持方面看，央行年底前后出臺降準、結構性工具可能性仍在。

溫彬還表示，近期中央金融工作會議指出“始終保持貨幣政策的穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節”，下階段要“保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節奏平穩、效率提升”，預計年內信用擴張仍可保持偏暖狀態，且月度間信貸更加平滑，波動性降低。

周茂華也表示，從趨勢看，實體經濟信貸需求將穩步增強，尤其是居民端仍有較大上行空間（低利率環境、經濟修復帶動就業和收入持續改善，促銷費政策效果仍有進一步釋放），相比正常年份，居民信貸占比偏低，接下來，國內消費和樓市修復，將帶動居民信貸需求復蘇。同時，需求改善，政策支持，企業信貸需求有望保持平穩增長。“中期看，國內引導金融機構加大實體經濟薄弱環節、重點領域支持，‘三大工程’落地等，有望帶動融資需求。”

“在中央金融工作會議精神貫徹下，‘科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融’五大領域以及‘平急兩用’公共基礎設施、城中村改造、保障房建設‘三大工程’等方面的貸款投放質效有望延續，結構性政策工具加碼領域的信貸投放將得到強化，并在優化新增貸款投向的過程中，進一步盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率，以穩定和支撐經濟增長”，溫彬認為。

(關鍵字：金融數據 信用)