前兩周股市一地雞毛，“國家牛市”的預期下，上證指數卻一度跌破60日均線；一時間人心惶惶，為了拯救股市、支持實體經濟發展，央行決定自6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

與此同時，央行決定6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。（1）對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。（2）對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。（3）降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

對于股市來說，央行降息、定向降準同步進行無疑是個極大的利好；那么對于鋼材市場又是什么樣的影響呢？6月份國內鋼價加速下跌，截止6月26日國內鋼價綜合指數月度跌幅達到6.58%。其中中厚板市場價格月度環比跌幅超過10%。應該說6月份鋼價的加速下行超出了市場的預期，因為原材料價格相對穩定，鐵礦石價格一直徘徊在60美金/噸以上，鋼鐵生產企業虧損面大幅攀升，部分品種噸鋼虧損幅度在200-300元/噸，虧損幅度占鋼價比重在10%左右，大家都認為虧損會迫使部分企業增加減產、檢修力度，但是這一現象并沒有如期出現。

如果單就此次央行貨幣政策調整來看，其對鋼鐵行業影響力度有限，但是加上目前市場的已經出現的一些微妙變化來看，利好因素將會疊加影響鋼材市場價格運行趨勢。央行降息確實會降低部分鋼鐵企業貸款成本，但是對于絕大多數企業來說這個利好幾乎微乎其微，因此貸款利率是否可以下降還是未知數；至于定向降準，顯然與鋼鐵企業關系不大。

時間進入6月份以后，國內鋼鐵下游需求壓力重重，陰雨天氣及項目工程款項遲遲不能到位影響開工，基礎建設、房地產等行業鋼鐵需求難以顯現。前期發展較為穩定的汽車、家電在6月份也遇到一些麻煩，銷售壓力凸顯影響了商家生產積極性。造船、海工等行業運行也是不佳，鋼鐵需求增量較少。但是鋼鐵生產企業考慮更多地是半年業績報表、貸款償還以及現金流，因此即便虧損加劇還是咬牙生產。

因為下游需求不佳，我們看到近兩周國內五大鋼材品種社會庫存出現小幅攀升，截止6月26日庫存總量為1286.5萬噸，同期五大鋼材品種生產企業廠內庫存也在攀升。截止6月26日國內163家鋼廠高爐達產率為87.72%，處于相對高位；五大鋼材品種周度產能利用率雖然跌幅擴大，但是還是處于相對偏高的水平。

無疑，短期內僅僅依靠貨幣政策以及政府態度很難改善實質性改善下游企業生產情況，那么鋼鐵生產企業大面積檢修才會成為鋼價觸底反彈的標志。這個條件正在逐步成熟，根據數據監控，上周以來諸如安鋼、天鋼、本鋼、唐鋼等等鋼廠相繼傳出檢修、減產計劃，而且不管是高爐開工率還是產線開工率均有加速減產的跡象。

此外，資金“半年大考”結束，鋼廠將會重視盈利情況，目前五大鋼材品種最低虧損幅度也要超過150元/噸，因此廠家減產、檢修增加符合預期。此外，由于信息傳遞速度加快，一旦鋼廠較大規模出現減產、檢修跡象可能會被媒體放大炒作，從而帶動鋼價提前反彈。

另一個因素，就是央行降息、定向降準同步實現，而且央行還表示后期還會出臺相應的貨幣政策，這也會提高市場信心，從而為略創新低的鋼價提前觸底提供支持。基于此，筆者認為7月中下旬國內鋼價可能提前觸底反彈，但是由于下游需求不佳，鋼價反彈力度與時間會有限，鋼價實質性轉好需要基建項目拉動鋼鐵需求作為前提。值得注意的是，考慮到近期鋼材品種價格漲跌幅差距較大，后期品種價格走勢會有分化，譬如熱卷以及冷系產品價格可能會補跌，而建筑鋼材、中厚板價格則有望率先反彈。

(關鍵字：降準 降息 鋼市)