過剩市場跳不出低迷邏輯
10月已經進入中旬，國內鋼材市場依舊延續了節前的疲軟態勢，用“低迷”來形容并不過分，盡管有局部市場報價小幅上漲，但整體跌多漲少，價格下行壓力仍然存在。
從節后這段時間的價格情況來看，主導城市上海、寧波、廣州、西安、沈陽、哈爾濱、長沙、武漢、福州、北京線螺下跌了10元/噸~30元/噸不等，熱軋卷板在南昌、廣州、長沙、太原、石家莊、天津、沈陽、哈爾濱下跌較為明顯，下跌了10元/噸~20元/噸不等，其他市場總體偏穩為主。中板市場，石家莊、合肥市場小幅拉漲10元/噸，冷軋、鍍鋅、硅鋼均表現為穩中偏弱運行。與節前一周相比，型材、管材下跌0.8%~1%，熱軋卷板下跌0.5%，線螺下跌0.8%~0.9%，略高于冷軋和鍍鋅。與9月份同期相比，多數品種跌幅在3%以上，焊管跌幅接近4.6%。國慶期間，江浙滬等地主導鋼廠出臺10月上旬政策，調后市場價與鋼廠價噸鋼倒掛達百元。
鋼廠在閱兵后全面復產，給本就羸弱的需求市場帶來了沖擊，使得供需矛盾進一步激化。節后鋼材社會庫存量的再度上升，也令原本低迷的鋼價進一步承壓。市場的持續疲軟讓商家整體情緒不高，市場提貨并不積極，鋼廠庫存相應增加，鋼廠去庫存壓力加大。這也再一次印證了在需求不旺的情況下，鋼市難以走出低迷的論斷。業內人士認為，在供需矛盾沒有緩解、原燃材料價格低位波動的情況下，后市將繼續呈現量價弱勢運行的局面。但由于鋼價已經接近今年新低，下行空間比較有限。
鋼價下跌，板材壓力大于建筑鋼材
從10月份以來的主要品種變化來看，建材市場稍好于板材，管材跌幅擴大，局部市場螺紋鋼與熱軋卷板倒掛明顯。如上海市場4.5mm以上熱軋卷板已經降至1880元/噸，20mm三級大螺紋鋼為1930元/噸左右；廣州市場熱軋卷板和中板價格在2000元/噸附近，螺紋鋼為2130元/噸左右；天津市場螺紋鋼和熱軋卷板、中板價格基本在1890元/噸，說明板材壓力比建材大。
從成本來看，鐵礦石方面，近期北方大霧和南方颶風天氣阻礙了部分港口礦石的正常卸貨，從而致使鋼廠補庫資源受到影響，在一定程度上提升了鐵礦石價格。但節后鐵礦石價格的上漲幅度基本在每噸0.5美元左右，對鋼價的拉動力度微弱。加之后期鐵礦石將集中卸貨，預計價格還會出現回落。從長期來看，鐵礦石價格不太可能出現大幅上漲。
焦炭方面，國慶期間國內焦炭價格以持穩為主，個別地區出現小幅下跌現象。以山西焦炭市場現二級主流價格為例，目前報價在600元/噸~620元/噸，且后市仍有下跌風險。
除此之外，鋼坯和廢鋼價格也都處于低位盤整階段，難以對鋼材價格形成支撐。
從需求來看，隨著天氣轉冷，鋼材市場將進入傳統需求淡季，鋼鐵產業鏈的下游行業也無明顯反彈趨勢。鋼材需求大戶家電、汽車、房地產等行業產銷增速均出現明顯放緩。在白色家電行業，空調、冰箱需求都已出現萎縮，僅洗衣機表現良好；汽車行業的增速也在減緩，預計下半年增速將回落至1.2%~1.3%。一些汽車產業工業園開工情況不佳，反映出國內汽車板加工業正在回退。
從區域市場來看，地區價格差異明顯。華東市場目前處于全國最低價，上海市場低于全國平均價100元/噸~150元/噸不等，華南、華北、東北市場月跌幅最大。這與鋼協公布的8月份區域粗鋼產量狀況比較符合。8月份，除華東地區粗鋼產量增長2.11%外，其他地區全面減產，西北地區減幅最大，達18.04%。1月~8月份，華東地區增產3.23%，其他地區呈不同程度減產。華東市場價格處于低位，與華東地區粗鋼產量的持續增長不無關系。品種方面，8月份，焊管、熱軋窄鋼帶、大型型鋼、冷軋窄鋼帶產量大幅增長。1月~8月累計增長情況就更加明顯，管材較大增長9.72%，板帶材小幅增長4.64%。在22大類鋼材品種中，增產的有16種，減產的有6種。其中，增幅最大的是焊接鋼管，大幅增長19.68%，其次是熱軋窄鋼帶和特厚板，分別大幅增長11.80%和11.08%；增幅超過5%的多數為板帶材品種，如冷軋薄板、鍍層板(帶)等。減幅最大的是鐵道用鋼材，大幅減產12.84%（其中輕軌大幅減產28.42%），其次是無縫鋼管（較大減產8.29%）、棒材（較大減產5.89%）。長材小幅下降3.15%。
鋼價下跌的邏輯難以改變
近年來，經濟持續減速運行，產能過剩下供需矛盾突出，這是導致鋼價下滑的根本原因，但今年以來，鋼材需求出現明顯下滑，年度鋼材需求降幅超過5%，加重了鋼材價格下行的壓力。
2015年上半年，鋼鐵行業的主營業務虧損加劇，虧損額已達216.8億元。民企和國企因為折舊和三費不同，低成本民營熱軋卷板企業虧損超過200元/噸，高成本國企虧損超過300元/噸~400元/噸，建材企業在不同區域區別較大，虧損從每噸幾十元到兩百元不等。部分鋼廠已經到了邊際虧損，被迫減產的壓力越來越重。
鋼價下跌的因素不止停留在供需層面，還有市場競爭關系、庫存、市場心態、資金、期貨和股市等多重因素，這些作用相互影響，在經濟和產業雙重降溫的背景下，利空交替，構成了鋼價持續下滑的邏輯。但目前，這種邏輯正逐漸由原來的以產能過剩為主轉變為需求拖累價格的成分更重。
由于“金九銀十”黯然褪色，接下來的冬儲也會比較清淡，下游采購無論是節奏上，還是數量上，都在盡量壓縮庫存，提高資源流通效率和資金使用率。最明顯的就是庫存壓力逐漸由下游向上傳導，使得鋼廠庫存增多，增加了鋼廠銷售壓力。從鋼價變動關系來看，由于需求下降速度快于供給，導致節后市場庫存緩慢增加。更為重要的是，經濟減速下房地產和制造業收縮周期遠未結束，從而使鋼材需求由峰值進入回落的趨勢打開，迫于需求回落的壓力，鋼廠必然會在供給上做出調整，如果供需關系繼續失衡，鋼價將面臨繼續下滑的風險。然而，9月全國粗鋼產量6177.17萬噸，日均產量205.91萬噸，環比回升4.71萬噸，回升2.34%。粗鋼產量逆勢增長，不利于市場價格的平穩運行。
鋼企資金鏈面臨斷裂風險
由于虧損加劇，一些鋼廠正在進行隱形減產，從提高勞動強度到降低物流成本、管理費用，各大鋼廠都在想方設法降本增效。不降產量就得降價格，要不就得降成本，而技術、管理和服務的升級是“慢性藥”。“慢性藥”的效果非朝夕之功，眼前的降價潮，對大多數鋼企來講，能否挺過去還要看是否有見效快的實質性舉措出臺。
目前，越來越多的鋼廠因市場環境而導致經營虧損，但總體上鋼產量下降并不多，這將使企業的資金鏈進入惡性循環。究其原因：一方面是國企盤子大、實力強，更有國家和地方政府做后盾；另一方面是大量的銀行貸款使其“停不下來”，只能抱著虧損的包袱繼續生產。但與此同時，入不敷出使得資金鏈越繃越緊，斷裂的風險也在加大。
總之，從目前形勢來看，年底前鋼材市場基本面仍然偏空。盡管宏觀政策正在發力，基建投資逐漸加大，但我國經濟畢竟處于深化改革、轉變發展方式的關鍵階段，投資對鋼材需求刺激有限，釋放新需求空間的能力也有限，這就需要鋼鐵行業必須做“減法”謀求發展。
當然，不排除因房地產和工業增加值以及其他一些宏觀數據企穩或好轉帶動鋼價小幅反彈的可能性。例如，日前國家發展改革委表示，將加大力度推進11大類重大工程包、六大領域消費工程、“三大戰略”、國際產能和裝備制造合作重點項目，特別是促進“十三五”規劃確定的重大項目盡快開工建設。這對鋼市需求固然是利好。但從大的方向看，鋼市低迷、鋼價下行的大趨勢還未改變，預計年底前鋼價走勢難以出現大的變動。
(關鍵字：鋼價 鋼企 資金鏈)
