氧化鋁產量釋放

國產礦供應受政策影響持續收緊，抑制氧化鋁產量，疊加海外工廠生產受干擾，三季度氧化鋁價格大幅攀升。而之后，受利空壓制，價格轉而下行。

部分氧化鋁工廠調增進口礦配比

山西、河南是北方鋁土礦儲量較大的地區，雖然兩地鋁土礦品位隨著不斷開采而下降，但仍可供開采一定年限。近兩年政策收緊，政府對礦產資源的監察力度加大，私挖濫采現象受到打擊和遏制，無證開采被禁止，多數礦場被關停。

山西呂梁市孝義地區8大礦廠有6家處于關停狀態，主要是相關證件不全。而小型礦廠多存在環保不達標的問題，常年處于停多開少的狀態。河南三門峽地區情況類似，大部分礦廠處于關停狀態。除了開采環節的環保問題，運輸同樣受到環保影響。因柴油車運輸受限，多數地區節假日、重污染天氣柴油車禁止上路。年內環保等相關政策預計只會緊不會松。

在國產礦供應偏緊的情況下，氧化鋁工廠使出渾身解數避免出現斷供的情況。多數工廠正在考慮使用進口礦，而部分工廠已經開始配用。

進口礦的使用一方面緩解了國產礦供應緊張的局面，一方面也對國產礦價格不斷上漲起到一定的抑制作用。雖然進口礦到廠價較國產礦高，但進口礦品位高，相應輔料消耗減少，綜合成本不僅不比國產礦高，甚至更低。不過，由于生產工藝的差異，內地工廠設備僅限于少量配比進口礦，目前部分氧化鋁廠的配比比例為15%。即使比例不高，也對緩解國產礦供應緊張有很大的緩解作用。

原料斷供問題已經解決

目前，山西、河南多數氧化鋁工廠的鋁土礦庫存都處于歷史低位，個別工廠的庫存甚至僅供一周左右的消耗。不過，這已經較7—8月的斷供好轉了許多。

相對于氧化鋁工廠的低庫存，兩地多數鋁土礦貿易商反而手握部分庫存。貿易商待價而沽。隨著進口鋁土礦的陸續進廠，貿易商議價能力被削弱，其囤積的鋁土礦將露出水面，氧化鋁廠也將獲得喘息機會。

四季度產能投放量可觀

目前，山西已經投放兩條生產線合計220萬噸/年的產能。全國范圍內，四季度約350萬噸/年的新產能投入運行，其中部分是前期投產計劃延遲的產能。四季度如果限產力度有限甚至不限產，那么氧化鋁供應將大幅提升，價格也將承壓。

外圍市場，海德魯減產危機解除，美鋁澳洲氧化鋁工廠罷工也終止，供應逐步恢復，國內外氧化鋁價格都自階段性高位回落。其中，國內價格從3300元/噸降至3150元/噸，國外價格自640美元/噸跌至550美元/噸。

氧化鋁作為電解鋁最主要的原料，占電解鋁成本的四成以上。相較而言，預焙陽極、電力成本變化頻率低，其他輔料成本占比小，影響有限，因而氧化鋁價格與鋁價有較大的正相關性。8月鋁價攀升的主要推動力就是氧化鋁價格上漲。目前，國內氧化鋁產量由于新產能的投放及前期減停產產能的恢復而回升，國外產量也在海德魯氧化鋁工廠恢復運行后趨于穩定，氧化鋁價格下跌在所難免。而隨著氧化鋁價格的下跌，鋁價恐重回熊市。

(關鍵字：氧化鋁產量)