8月13日報道：國內氧化鋁價格反彈，電解鋁平均成本在13500-14000元/噸區域，鋁價下方支撐明顯。

近期，受位于西澳大利亞的美國鋁業工人舉行無限期罷工消息刺激，疊加原材料價格上漲，滬鋁主力合約從14000元/噸持續反彈至14800元/噸附近。短期來看，雖然美鋁罷工暫告一段落，鋁期價回落，但排除突發事件的擾動，鋁供需結構呈現逐步改善跡象。總體上，鑒于基本面利多因素猶存，鋁價將易漲難跌。

國內宏觀面有望企穩

近期，商品市場焦點逐步從中美貿易摩擦轉向國內宏觀面經濟，有色板塊中鋁表現相對抗跌，部分原因來自市場對于下半年需求端偏空預期的修復。從7月召開的國務院常務會議內容以及此后的年中政治局會議來看，官方下半年政策基調已定，即穩健的貨幣政策要松緊適度，積極的財政政策要更加積極，目標是要保持經濟運行在合理區間。因此，在政策面托底背景下，后期需求端不宜過分悲觀。與此同時，7月外貿數據回暖，按美元計7月出口同比增長12.2%，高于前值11.3%;進口同比增長27.3%，高于前值14.1%。可以預期官方在財政、貨幣、產業及貿易等領域出臺的刺激政策今后將繼續顯現出效果。

產業政策預期猶存

6月以來，市場對環保及自備電政策預期猶存。官方在《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》中明確提出開展重點區域秋冬季攻堅行動，對比去年的環保區域，新增汾渭平原和長三角地區兩區域。其中，汾渭平原總計涉及產能規模超過2000萬噸，市場預計約占國內總產能的25%以上，若實行采暖季錯峰生產，將大概率影響氧化鋁供應。此外，目前自備電政策始終未落地，市場也處于持續關注狀態，在政策面預期不斷強化的背景下，預計鋁成本端將得到較強支撐。

下方安全邊際逐步顯現

目前氧化鋁價格保持堅挺，主要是由于國內采暖季政策預期猶存，此外，鋁土礦呈現持續趨緊態勢，國內部分地區如山西、河南加大對鋁土礦開采秩序的整頓力度，導致國內礦供應出現緊張局面。亞洲金屬網統計數據顯示，鋁土礦價格半年漲幅高達25%，而近期部分氧化鋁廠彈性生產，進一步反映出鋁土礦供給不足以及氧化鋁挺價意愿較強，可以預計氧化鋁價格易漲難跌。以目前的生產成本計算，氧化鋁市場價格保持在3000元/噸左右，后期大概率繼續向上，目前國內鋁企業電力成本在0.28—0.34元/噸區間。

結合目前的原材料價格，按照每生產一噸鋁大約消耗1.98—2噸氧化鋁，500—550公斤碳素陽極(毛耗，由石油焦和煤瀝青制成)，13500度工業用電(電價按照0.28元/噸)、以及輔料及其他費用(約占冶煉成本15%—20%)，可以初步計算出目前國內鋁的平均成本在13500—14000元/噸。

8月6日，據統計，國內電解鋁社會庫存(含SHFE倉單)：上海地區41.3萬噸、無錫地區75.2萬噸、南海地區23.7萬噸、杭州地區11.2萬噸、天津5.5萬噸、臨沂2.7萬噸、重慶2.2萬噸、鞏義地區15.8萬噸，消費地鋁錠庫存合計177.6萬噸，環比上周四減少0.5萬噸。

現貨方面，近期鋁現貨貼水幅度在100元/噸以內，鑒于目前下游處于傳統淡季，鋁價消費端將受到抑制，但隨著金九銀十旺季的到來，以及官方繼續釋放利好政策，將進一步提振鋁價。

綜上所述，宏觀面偏空預期逐步改善，且下方成本支撐明顯，鋁價存在進一步的反彈空間。

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