過去的13個月中，鋅價上漲了近一倍，從每噸1,600美元上漲到2,860美元。鋅價未來還有上行空間？

之所以對鋅價仍持有樂觀預期，主要是基于對鋅供應偏緊的預期。事實上，鋅市持續受到鋅礦山閉坑以及削減產量的影響，美國總統特朗普的財政刺激計劃也增添了鋅需求增長預期。

然而，到目前為止，鋅產量的下降和需求預期的增加并沒有造成鋅供應的實際短缺。正如以Jeff Curie為首的高盛分析師所指出的那樣，如果鋅價未來能夠進一步上漲，則投資者現在應該能看到“真實的需求增加，真實的存貨短缺和空空如也的倉庫”。

報告指出，投資者應該很快就會看到鋅市的這一景象。鋅礦供應的減少將開始影響精煉鋅市場，一些專家相信這個趨勢可能會持續下去。

如果精煉鋅供應最終開始下降，鋅價可能會進一步上漲。

削減生產和冶煉費

根據國際鉛鋅研究小組的數據，去年中國以外的鋅礦產量下降了10%。主因MMG旗下世紀鋅礦和Vedanta 資源旗下Lisheen鋅礦關閉，以及嘉能可年產量減少50萬噸。

如上所述，鋅供應缺口現在似乎已經在精煉鋅市場上有所顯現。鋅礦供應的減少已經迫使冶煉廠降低加工費 - 它們加工鋅礦石的費用 – 至每噸30美元的歷史低點，這使得鋅冶煉廠陷入經營困境。

這種境況迫使一些鋅冶煉廠削減其精煉鋅生產量。例如，韓國鋅宣布今年將削減精鋅產量7.7%，即約5萬噸。這意味著它今年僅生產60萬噸精煉鋅。

“市場正陷入兩極分化，那些分散經營的大礦商趁機擴大市場占有率，但經營單一的鋅冶煉廠則正經歷被迫緊縮產能的寒冬，“悉尼UBS分析師Daniel Morgan指出。

此外，據悉，株冶集團開始對其鋅冶煉產能的20.5%（或10萬噸）進行臨時但不限期的維護。中國的其他鋅冶煉廠也不同程度存在類似的情況。

在北美洲，加拿大魁北克省Noranda收入基金旗下的鋅廠本周延續罷工。在勞工談判失敗后，工廠的371名工會工人開始罷工。

雖然 “部分生產”已有所恢復，但Noranda方面已決定降低其2017年鋅產銷預測。這可能進一步加劇精煉鋅供應緊張。

庫存減少

雖然鋅礦供應減少和冶煉廠產量削減可能減少精煉鋅供應，但還有一個難解之謎就是鋅庫存。

LME鋅庫存目前為390,850噸。雖然這遠低于四年前報告的120萬噸，但相比于去年短缺286,000噸的量，僅下降了35,000噸。

然而，據路透社報道，在最近的幾個星期的時間里，已經產生超過10萬噸的注銷倉單，意味著已有10萬噸鋅被移出倉庫。

LME倉庫中持有自由流通許可的鋅庫存已降至203,350噸，為2008年12月以來的最低。

路透社認為，這或許可被視為是另一個跡象，即鋅原料端的供應緊張已經傳導至精煉鋅鏈條。

(關鍵字：鋅)