業內人士認為，涉礦企業多屬于“半途出家”，涉礦后就面臨新的主業經營，公司的經營風險比較大
關于上市公司買礦，似乎總是有說不完的故事。
盛屯礦業（600711）近日發布公告稱，擬定向增發14.6億元再次買下一座礦山。
值得注意的是，該礦近三年來處于勘探開發、礦區建設、資質證照辦理等過程中，截至2012年3月31日，尚未形成業務收入。
盡管盛屯礦業表示看好礦山的未來收益，但是仍舊擋不住投資者的疑問，溢價10倍收購的尚未投產礦山有何誘人之處？
溢價十倍收購尚未投產礦山
公告顯示，公司擬以16.48元/股的價格，向自然人劉全恕以及大股東深圳盛屯集團有限公司非公開發行股份，收購劉全恕持有的埃瑪礦業55%的股權以及盛屯集團持有的深圳源興華100%的股權。深圳源興華的主要資產是埃瑪礦業45%股權，此次交易完成后，盛屯礦業將實際控制埃瑪礦業100%的股權。
經評估，埃瑪礦業100%股權全部權益約1.29億元，評估值14.6億元，增值率1032.59%，最終總交易價格確定14.6億元左右。
但是，截至目前，埃瑪礦業30萬噸/年的產能擴建項目已基本建成但尚未投產，預計在2012年6月前后開始試生產，至2014年底達產。
報告書顯示，埃瑪礦業成立于2005年，近三年來處于勘探開發，礦區建設，資質證照辦理等過程中，截至2012年3月31日，尚未形成業務收入。
此外，埃瑪礦業所擁有采礦權有效期為2012年2月20日至2014年7月20日，期限為貳年零五月；探礦權有限期自2010年7月4日至2012年7月3日，期限為貳年。根據有關法律法規，埃瑪礦業在采礦權、探礦權期滿之時需要辦理延續登記手續。若埃瑪礦業將來不能順利辦理采礦權、探礦權延續手續，則有可能對其經營產生不利影響。
對于一個全部權益僅為1.29億元的礦山，為何增值率能高達十倍？對此，盛屯礦業表示，埃瑪礦業采礦權是在探礦基礎上申請設立取得，非受讓取得，目前賬面價值主要是根據會計準則成本法入賬，賬面價值較低，未反映礦權的真實價值。
交易方承諾埃瑪礦業今后三年凈利依次為3000萬，1.25億元和1.57億元。
如果埃瑪礦業在2012年度、2013年度、2014年度實現前述預測凈利潤額，劉全恕和盛屯集團應每年將按照以下計算方式計算而得的股份數量向上市公司補償。
有能源行業分析師告訴《證券日報》記者，投資礦山風險系數較高，投資者需謹慎。
定向增發為買礦
自2008年，盛屯礦業涉足礦業之后，就開始了瘋狂的買礦之路。
近幾年，盛屯礦業相繼收購了三富礦業42%股權，鑫盛礦業80%股權，銀鑫礦業77%股權和風馳礦業70%股權。
此外，盛屯礦業的參股子公司盛屯股權投資有限公司近日收購尚輝有限公司全部股權并對其增資5230萬美元。折合人民幣3.29億元，由尚輝公司完成收購華金礦業（香港）有限公司100%股權。
2006年，由于連續2年虧損，盛屯礦業曾有過長達5年的ST之路。
對于一家曾經一直在ST路上徘徊的公司來說，可以說家底并不富裕。
而四處買礦，沒有足夠的資金是行不通的。
很顯然，通過定向增發的方式來籌資是最常見的方式。
2010年2月9日，盛屯礦業完成非公開發行股份1868.24萬股，發行價格為10.17元/股，募集資金總額1.9億元。募集來的資金，其中1.21億元被用于償還公司逾期債務；2010年12月30日，盛屯礦業第二次非公開增發募集資金6.65億元成功，第二次非公開增發所募集的資金主要用于收購錫林郭勒盟銀鑫礦業有限責任公司77%的股權及相應債權。
實際上，盛屯礦業資金緊張程度可見一斑。
盛屯礦業一季度虧損1156萬元，基本每股收益虧損0.07元，負債合計8.7億元。
此外，2011年歸屬上市公司股東凈利潤較上年同期減少約505萬元，主要是有色金屬采選業務因季節性原因尚未產生效益，但管理費用及財務費用較上年同期增加約1107萬元。
“上市公司不用花一分錢，只是通過定增的方式就可以籌到資金買礦，上市公司何樂而不為？”有業內人士向《證券日報》指出，而且上市公司還可以再次通過涉礦概念股引起資本市場的關注和炒作。
涉礦概念股在經歷了去年的瘋狂后，今年仍舊被眾多上市公司青睞。這也讓盛屯礦業禁不住誘惑擴大礦產版圖。
上述人士還認為，相比本職采礦的礦業公司，涉礦企業很多屬于“半途出家”，涉礦后就面臨新的主業經營，公司的經營風險也比較大。
