塑料(LLDPE)作為原油的下游產(chǎn)品，成本支撐隨著原油的不斷上漲愈發(fā)明顯。自2011年12月中旬開始，LLDPE展開了第一輪凌厲的上攻趨勢，以1205合約計(jì)算，迄今其漲幅已達(dá)17%。后市看，多方二輪攻勢即將展開。

旺季需求 上游煉廠檢修

在塑料總消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，占20%的農(nóng)膜市場目前進(jìn)入消費(fèi)旺季，同時整體塑料制品行業(yè)隨著年初開工率的逐漸提高，對塑料原料的需求迅速增加，從而為塑料價(jià)格上行提供支撐。

另外，由于2月-4月亞洲地區(qū)包括韓國麗川石腦油裂解中心、湖南石化、日本旭化成公司等6家公司的烯烴裂解裝置開始進(jìn)入檢修狀態(tài)，產(chǎn)能合計(jì)386.2萬噸/年，約占亞洲地區(qū)總產(chǎn)能的41%。石腦油裂解價(jià)差自2011年11月開始強(qiáng)勢上行，以新加坡石腦油現(xiàn)貨價(jià)格與布倫特原油價(jià)差計(jì)算，自2011年度低點(diǎn)的-18美元/桶上漲至-3美元/桶；另一方面，乙烯裂解價(jià)差同樣持續(xù)走強(qiáng)，較石腦油更為強(qiáng)勢，自2011年11月的低位60美元/噸附近上漲至目前250美元/噸。乙烯及乙烯裂解價(jià)差的不斷走高，一方面緣于石腦油價(jià)格的不斷上漲所提供的成本支撐；另一方面也反映了市場對未來3個月因煉廠檢修所產(chǎn)生的供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。

石腦油上行破位在即

自2008年金融危機(jī)以來，乙烯及下游聚烯烴價(jià)格重心逐漸上移，底部依次抬高，結(jié)合目前中東地區(qū)情勢以及全球各個央行所提供的流動性來看，原油依舊具有較大上行空間。就目前塑料的原料石腦油及乙烯的價(jià)格來看，多方占據(jù)有利地形，價(jià)格有望配合原油突破上方自2009年底以來三重頂所構(gòu)建的頸線，石腦油及乙烯價(jià)格破位觸手可及，一旦突破上方頸線，則極有可能進(jìn)一步向上挑戰(zhàn)2008年危機(jī)前高點(diǎn)。

國內(nèi)石化工廠提價(jià)

石腦油不僅是制備乙烯的原料，同時也是煉制清潔汽油的主要原料。按照消費(fèi)比例分，石腦油用于生產(chǎn)油品的數(shù)量為最大，乙烯次之，另外還有一部分芳烴，三者數(shù)量比為6.82:1:0.36。因此，石腦油作為原料的分配及利用存在競爭關(guān)系。

受國際上三地原油價(jià)格變化率超過4%影響，國內(nèi)油價(jià)3月再次面臨上調(diào)壓力。成品油價(jià)格上調(diào)有利于平衡石化企業(yè)的煉油利潤，使得煉油虧損的問題得到緩解；更為重要的是，由于成品油與乙烯對于原料石腦油存在競爭關(guān)系，汽油價(jià)格上調(diào)將使得用于汽油加工的石腦油數(shù)量增加，從而減少煉廠中流入乙烯加工板塊的石腦油總量。

國內(nèi)石化工廠近期動作從另一個角度印證我們的上述觀點(diǎn)。

自去年年底以來，以中石油華東銷售公司掛牌銷售的LLDPE大慶石化7042為例，其掛牌價(jià)自2011年12月29日以來累計(jì)上調(diào)1000元/噸至10100元/噸，漲幅近11%，最近一次調(diào)價(jià)在2月29日，漲幅為300元/噸。選擇目前這個時點(diǎn)上調(diào)掛牌價(jià)，一方面反映生產(chǎn)企業(yè)原料成本的不斷上漲，另一方面也反映了市場對于聚乙烯在即將迎來的消費(fèi)旺季中需求將不斷走高的預(yù)期。我國LLDPE產(chǎn)能高度集中，其中中石油、中石化兩大集團(tuán)占據(jù)高度壟斷地位，二者產(chǎn)能占我國PE產(chǎn)能的80%以上。因此石化工廠提價(jià)對國內(nèi)聚乙烯市場產(chǎn)生的影響重大，或普遍推高線性市場內(nèi)盤現(xiàn)貨的持倉成本。

來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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