家電板塊上市公司13年年報及14年一季報已披露完畢，整體來看，在銷量穩步增長基礎上，基于產品力提升及結構升級帶來的均價上漲，行業主營延續穩健增長；此外，在產品結構改善及原材料價格低位運行背景下，行業整體毛利率提升帶動盈利能力同比改善；總的來說，一季度行業整體業績增速略超預期。

長江證券研報指出，家電行業主營回暖趨勢明顯，其中13年行業整體主營增長16.03%,四季度及14年一季度分別增長15.87%及11.89%;分子行業來看，雖然黑電行業主營增速因政策推出有所回落，但在白電增速持續上揚及廚電增速維持高位推動下，家電行業整體主營實現穩健增長，此外其他各細分子行業主營也均有一定增長。

13年四季度及14年一季度家電板塊整體毛利率分別提升2.43及1.12個百分點，其主要是由結構改善及原材料價格下滑帶動白電行業毛利率大幅提升所致；不過13年四季度及一季度整體期間費用率也分別提升2.49及下滑1.13個百分點，總之，在毛利率改善的同時期間費用率對行業整體盈利能力產生負貢獻。

受毛利率大幅提升影響，13年四季度行業整體歸屬凈利率同比增長0.60個百分點，且14年一季度同比增幅更是達到1.29個百分點，其主要是由白電行業整體盈利能力明顯提升所致；在此影響下，一季度家電行業整體業績同比增長55.92%,其中白電、黑電及廚電業績分別同比增長74.19%、20.31%及26.35%。

一季度家電行業整體預收賬款同比下滑20.16%,主要是由于白電預收賬款因多重因素影響大幅回落所致；且同期行業庫存也小幅下滑8.71%,其中黑電行業存貨跌幅較大，廚電行業同比增長15.81%;同期經營現金流凈額同比增長50.22%,其中白電及黑電分別增長40.74%及120%,表明行業經營依舊穩健。

所謂潮退之后方知誰在裸泳，在成長股業績普遍低于預期背景下，家電板塊尤其是龍頭上市公司則持續以穩健經營及完美報表證明了其長期投資價值；考慮到宏觀經濟仍存不確定性且成長股風險逐步暴露，長江證券認為業績增速確定且估值具有安全邊際的白電龍頭及廚電仍將是投資者最佳避風港；依舊維持行業“看好”評級，并持續推薦美的電器、格力電器、華帝股份、老板電器及美菱電器。 

(關鍵字：家電板塊 上市公司)