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澳大利亞統(tǒng)計(jì)局7月26日宣布，今年二季度，該國通脹率連續(xù)第二個(gè)季度下降，從去年四季度的近期峰值7.8%和今年一季度的7%降到了6%。分析人士認(rèn)為，這意味著澳大利亞成功地使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入反通貨膨脹（disinflation）狀態(tài)，但距離讓通脹回到目標(biāo)區(qū)間水平還有較長一段距離，澳央行也可能在8月再次加息。
所謂反通貨膨脹，指的是一國經(jīng)濟(jì)仍面臨通貨膨脹問題，但通脹速度下降。從澳大利亞政府更看重的指標(biāo)截尾均值通脹率（trimmed mean）來看，今年二季度該指標(biāo)為5.9%，低于今年一季度的6.6%和去年四季度的近期峰值6.9%。這與近三個(gè)季度的整體CPI同比漲幅走勢(shì)相符，意味著澳大利亞的通脹的確呈加速下降趨勢(shì)。
但是，二季度的通脹率距離澳大利亞儲(chǔ)備銀行（澳央行）設(shè)定的通脹目標(biāo)區(qū)間2%-3%的上限3%還有較遠(yuǎn)距離。更為重要的是，二季度澳大利亞的通脹下降并不能真正說明澳央行的加息措施一竟全功。
具體來說，一方面，澳大利亞的商品消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的同比漲幅，從去年四季度的9.5%和今年一季度的7.6%，進(jìn)一步下降到二季度的5.8%。事實(shí)上，這項(xiàng)指標(biāo)在2021年一季度之后就開始快速上漲，直到去年三季度達(dá)到9.6%的峰值。今年二季度的水平雖已大幅下降，但距離2021年一季度的1.1%仍有很長的距離。二季度拉低商品通脹率的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力來自機(jī)動(dòng)車燃料價(jià)格指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)同比下降了3.6%。另外，食品、家具、電器、服裝價(jià)格的漲幅也有所放緩。
另一方面，澳大利亞的服務(wù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅在二季度繼續(xù)上漲到6.3%，達(dá)到2001年一季度之后的最高水平。服務(wù)通脹率的這波連續(xù)上漲是從2021年四季度開始的。在2021年一季度，澳大利亞的服務(wù)通脹率也只有1.1%。導(dǎo)致今年二季度服務(wù)通脹率繼續(xù)走高的因素較多，包括房租價(jià)格、餐廳用餐價(jià)格、假日旅行花銷和保險(xiǎn)費(fèi)用的加速上漲等。澳大利亞統(tǒng)計(jì)局將服務(wù)價(jià)格上漲主要?dú)w因于工資增長強(qiáng)勁、水電費(fèi)和房租增加，以及房屋、房屋財(cái)物和機(jī)動(dòng)車輛等相關(guān)保險(xiǎn)的保費(fèi)上漲。
凱投宏觀分析師馬塞爾•蒂連特（Marcel Thieliant）表示，二季度通脹放緩速度快于預(yù)期，可能會(huì)讓澳央行認(rèn)為其已經(jīng)采取了足夠的措施來抑制物價(jià)壓力，抗通脹已經(jīng)成功。但從服務(wù)通脹率達(dá)到二十年高點(diǎn)的情況來看，這種想法對(duì)于澳央行來說是有風(fēng)險(xiǎn)的。澳央行將至少再加息一次。
他解釋稱，二季度通脹放緩是由商品通脹疲軟推動(dòng)的，服務(wù)通脹則更具粘性，并且服務(wù)通脹率達(dá)到了自二十年前澳大利亞推出商品和服務(wù)稅以來的最高水平。從服務(wù)通脹的范圍來看，保險(xiǎn)通脹率從一季度的8.8%加速至14.2%，為2000年以后的最高水平。房租價(jià)格漲幅達(dá)2.5%，為20世紀(jì)80年代末以后的最大漲幅。數(shù)據(jù)顯示，到今年年底，澳大利亞的房租通脹率將至少達(dá)到10%。蒂連特補(bǔ)充說，由于勞動(dòng)力市場仍然非常緊張且單位勞動(dòng)力成本飆升，澳大利亞服務(wù)通脹將在一段時(shí)間內(nèi)保持在令人不安的高位。因此，他認(rèn)為澳央行將在8月加息到4.35%。
澳大利亞聯(lián)邦銀行全球經(jīng)濟(jì)與市場研究團(tuán)隊(duì)則發(fā)布報(bào)告稱，二季度，供應(yīng)鏈的正常化和貨運(yùn)成本恢復(fù)到疫情前水平這兩點(diǎn)因素，在降低商品通脹方面發(fā)揮了重要作用。其它發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的商品通脹也在以類似的速度回落。但是，澳大利亞的服務(wù)通脹很高，而且隨著時(shí)間的推移，服務(wù)通脹與工資增長的聯(lián)系更加緊密。其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)表明，服務(wù)通脹是很難迅速降低的。
報(bào)告指出，貨幣政策是限制性的，加息減緩了澳大利亞經(jīng)濟(jì)中的總需求增長，而這一影響將從現(xiàn)在開始持續(xù)下去，進(jìn)而起到降低通脹的作用。但澳央行也要重視和考慮該國勞動(dòng)力市場的韌性以及工資上調(diào)相關(guān)的不確定性對(duì)通脹的影響。報(bào)告預(yù)測(cè)，考慮到服務(wù)通脹和耐用消費(fèi)品通脹走勢(shì)的不確定性，澳央行很可能在8月完成本輪加息周期的最后一次加息，將現(xiàn)金利率提高到4.35%。
不過，澳大利亞廣播公司引用牛津經(jīng)濟(jì)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)主管肖恩•蘭凱克的話說，盡管勞動(dòng)力成本前景令人擔(dān)憂，但二季度的通脹數(shù)據(jù)為澳央行贏得了更多時(shí)間，讓其能夠在更長時(shí)間里維持利率不變。Refinitiv的數(shù)據(jù)也顯示，市場人士已經(jīng)將他們認(rèn)為的澳央行8月加息的可能性從此前的略高于50%下調(diào)至30%左右。
從2022年5月至今年7月，除了1月按慣例未召開貨幣政策會(huì)議以外，澳央行只在今年4月和7月暫停了兩次加息。12次加息的累計(jì)加息幅度達(dá)400個(gè)基點(diǎn)。目前的基準(zhǔn)利率是4.1%。
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