上半年下游基建需求低迷，開工率同比下降，疊加成本端維持相對高位，工程機械各產業鏈環節銷量不達預期。近日約1/3工程機械企業發布中報業績預告，11家主機廠和零部件廠商上半年扣非后盈利增速“全軍皆墨”。

多位業內人士稱，6月開工同比還在下降，客戶需求和資金狀況沒有明顯改善。但下游70%的客戶預計7-8月可以看到明顯的回升，今年營收最差的時候已經過去。

上半年銷量未見起色，凈利增速普遍下滑

今年上半年，處于下行周期的工程機械銷量持續低迷。一位工程機械業內人士稱，今年1-5月部分客戶的開工下降30-40%，6月開工同比在下降，客戶需求和資金狀況還沒有明顯改善。統計的開工小時數下降了15%，預計開工率下降20%左右。

結合工程機械工業協會統計，2022年1-6月挖機銷量同比減少36%至14.3萬臺，裝載機銷量同比減少23%至6.5萬臺；1-5月汽車起重機銷量同比減少58%至1.3萬臺。

按申萬行業分類，工程機械相關35家上市公司中，三一重工、中聯重科、山河智能、艾迪精密等11家披露業績預告，占比約1/3。

業績預告顯示，三一重工預計上半年歸母凈利潤同比下降70%-78%至約22億-30億元，中聯重科預計上半年歸母凈利潤同比下降63-67%至16.06億-18.06億元，艾迪精密預計上半年歸母凈利潤同比下降64%至1.22億元。預虧的則有廈工股份、建設機械等。

從上述數據不難看出，行業上半年增速同比下降基本是“板上釘釘”。從二級市場表現看，股價已提前反映預期，今年初至今，艾迪精密、三一重工、中聯重科、山河智能年內跌幅分別為41%、19%、9.2%、26%。

對于業績下滑原因，艾迪精密證券部人士稱，工程機械行業處于下行調整期，同時全國多地疫情頻發，對行業影響較大，導致開工率不足，市場需求不旺。公司預告中還提及另一個原因，即部分原材料尤其是鋼材漲價比例較高，對毛利率有一定影響。

其他同行公司預告業績變動的原因類似，一是國內需求低迷，基建和房地產等領域項目開工率不高對銷量有影響；疫情也對國內產品運輸和海外物流帶來不利影響。二是2022年上半年鋼材、原油等原材料價格維持高位，產品毛利率同比有所下滑。

“營收最差時候已過去”，下半年邊際改善成共識

“6月挖機的銷售（降幅）出現明顯的收窄，今年營收最差的時候已經過去了。70%的客戶覺得7-8月可以看到明顯的回升。目前挖掘機開工率比5、6月好一些了。”有業內人士表示。

對于下半年的行業趨勢，國內幾家龍頭公司內部人士看法基本趨同。艾迪精密上述證券部人士對記者說，“7月份會有些上升，但不會那么明顯，下半年基建的拉動是需要一個時間過程，各地的開工率慢慢會多一些，不是說立馬就起來。相對而言，雖然說（上半年）行業不好，但每個企業也都在積極的應對。”

三一重工內部人士亦稱，“下半年應該會好一些。弱復蘇也是一種復蘇，總體還是在往好的方面發展。”

按照過往經驗，7、8月份是工程機械的傳統淡季，南方雨季會對開工有影響，從9月份開始，影響會逐漸消除。另外一個因素則是2021年下半年較低的基數。

安信機械研究員郭倩倩研報最新觀點認為，在開工復蘇、高基數壓力緩解背景下，8月份有望迎來月度銷量增速回正拐點。此外，截至7月上旬，鋼材綜合指數較5月初下滑15%，成本壓力釋放有望修復企業盈利能力。（注：原材料占據了工程機械成本70%以上，鋼材價格敏感度高）

對于三季度拐點能否如期到來？業內人士基本表示認同，直言概率有80%。申萬宏源證券分析稱，從需求端看基建投資好于地產投資，海外需求好于國內需求，從產品端看零部件環節好于主機廠。

值得關注的，在行業上半年經營蕭瑟過后，7月20日晚間，中聯重科公告啟動A股大手筆回購，回購股份將用于員工持股計劃。參照最新A股價格，股息率為5.18%。

無獨有偶，7月14日，三一重工時隔6年再出激勵方案，2022 年草案擬解鎖條件分別要求 2023 年、2024 年公司收入或凈利潤較分別較2022 年增長10%、20%或以上。據悉，今年，三一圍繞“數智化、國際化、電動化”三化轉型緊鑼密鼓，進一步完善全球產業布局，加速產能升級。

(關鍵字：機械)